【市场周评】市场分歧较大 债市窄幅震荡

原标题：【市场周评】市场分歧较大 债市窄幅震荡来源：天治基金

天治固定收益部基金经理 郝杰

债券市场回顾：

公开市场操作方面，有5000亿元逆回购到期，央行公开市场进行2100亿元7天逆回购操作；此外有8000亿元MLF到期，本月MLF合计到期10000亿元，央行开展10000亿元MLF操作，等量对冲，公开市场全口径净回笼900亿元。流动性方面，资金面整体均衡，银行间隔夜成交量始终维持在40000亿元以上。债券市场方面，10年期国债收益率窄幅震荡，波动较小，主要原因为目前市场多空分歧较大，没有明确的方向。

基本面回顾：

根据国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，两年平均增长5.2%，增速较上月分别加快0.4、0.2个百分点，分别为年内和5月份以来首次回升。统计局解读“工业生产增速虽有所回升，但工业发展仍面临较多困难和不确定性，工业品价格高位运行，中下游行业、私营和中小微企业稳定恢复尚不牢固，产业链堵点依然明显。”1-10月份，全国固定资产投资同比增长6.1%，较1-9月回落1.2个百分点，两年平均增长3.8%。分项来看，基建和房地产拖累投资增速，制造业投资持续改善，投资结构继续优化。10月份，社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月份回升0.5个百分点，两年平均增速为4.6%。统计局解读“10月份消费市场继续保持恢复态势。但当前境外疫情持续蔓延，我国疫情防控形势依然严峻复杂，消费市场复苏仍面临不确定因素。下阶段，随着疫情防控更加精准有效，促进消费政策持续显效发力，消费市场有望持续稳定恢复。”

市场观点：

由于房地产走弱对于经济增速的拖累较为明显，市场对于经济下行的预期较为一致，当前基本面对于债券市场有利。但市场对于通胀和宽信用存在分歧，通胀方面，一部分投资者认为海外输入性通胀和国内能耗双控将推动通胀继续高位运行，另一部分投资者认为在保供稳价的政策下我国PPI增速后期或将迅速回落，而且PPI向CPI的传导不畅，通胀压力不大。宽信用方面，一部分投资者认为基建地产改善仍然需要较长时间，宽信用或难以明显发力，另一部分投资者认为随着碳减排工具的精准投放，宽信用的力度或将超预期。整体而言，在以上问题明朗之前市场或将继续窄幅波动，交易难度加大。