半导体、新能源又爆发！景顺长城：政策落地时间和方式是最关键变量

原标题：半导体、新能源又爆发！景顺长城：政策落地时间和方式是最关键变量来源：小景爱基金

周一，半导体及新能源赛道再度联袂大涨，半导体硅片指数大涨8.08%，第三代半导体、IGBT、锂电正极、锂电电解液指数涨幅均超过6%。汽车、有色金属、电气设备、电子板块涨幅居前，地产、银行及医药生物等板块则录得下跌。（数据来源：Wind，截至2021.11.22）

截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.61%、1.41%、2.54%，两市成交1.25万亿元，涨跌比2405:1943，北向资金净流入14.35亿元。（数据来源：Wind，截至2021.11.22）

景顺长城投研团队认为，当前市场整体估值已消化较为充分，在短期稳增长力度尚未落地前，不排除市场仍有波折，但政策已经逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变。

10月经济数据显示保供作用明显

从10月数据来看，本轮疫情影响较小，一是服务业生产指数两年复合增速改善，二是社会消费品零售延续修复，但11月疫情扰动可能加大。10月经济数据中固定资产投资符合预期，但基建回暖幅度低于预期；工业和消费超预期增长，主要因素在于保供稳价和疫情影响并未完全体现。全国社会消费品零售总额同比增长4.9%，两年复合增速较9月改善0.8个百分点，连续第二个月上行。工业增加值两年复合增速环比改善0.2pct，主要受采矿业和公用事业带动，或与煤电保供稳价政策有关。虽然就业整体平稳，但限电限产、疫情等因素有冲击。10月城镇新增就业88万人，为近年来同期最低值，31个大城市调查失业率反季节性上升0.1pct。因此，政策的进一步支撑仍有较大必要，随着年底年初专项债落地形成实物工作量，基建或进一步回暖以部分对冲地产下行。

11月15日，北京证券交易所正式鸣锣开市，81只股票集体亮相。首批10只新股集体涨超100%，盘中均触发2次临停，但71只存量精选层平移至北交所上市的个股仅9只上涨。北交所开市首日总成交额95.73亿元，24只个股成交额过亿元。A股其他板块在北交所开市首日表现相对平稳，沪深300指数微跌0.1%。北交所上市首日全部公司日成交额占A股市场成交不足1%，对于市场整体资金面的影响有限。

此外，中美双方11月16日就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流。双方都认为，此次会晤是坦率、建设性、实质性和富有成效的，有利于增进双方相互了解，增加国际社会对中美关系的正面预期，向中美两国和世界发出了强有力信号。双方同意继续通过各种方式保持密切联系，推动中美关系重回稳定发展的正确轨道。

政策落地时间和方式仍是最关键变量

上周房地产的信贷政策再度传出放松迹象，带动市场上涨，但资金在其他板块中的轮动仍缺乏明显方向性。

当前市场整体估值已消化较为充分，在短期稳增长力度尚未落地前，不排除市场仍有波折，但政策已经逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，当前到明年一季度可能是政策发力重要的观察窗口期。

维持之前看法，伴随着上游价格局部见顶、预期逐渐消化完全，可以继续将配置也从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。建议关注：

高景气的制造方向；

今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股；

政策边际变化或发力潜在有支持的领域。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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