时来运转？“老将”邬传雁业绩开涨，独门基金跑赢“共管”产品
华尔街见闻 作者： 孙建楠
当初的热点基金还在蛰伏
时来运转？
泓德基金“权限门”事件过去近三个月后，邬传雁迎来了年内较大一轮基金业绩反弹。
截至11月24日，邬传雁单独管理的泓德远见基金过去一个月反弹了5.42%；
另一个他单独管理的大盘基金泓德丰润同期反弹了2.52%；
而当初闹出新闻的，由他和于浩成共管的泓德卓远基金同期净值反而回落了1.05%。
这个业绩表现颇耐人寻味。
旗下产品整体反弹
老将邬传雁目前名下共有六只基金，管理总规模超过319亿（三季报数据，同下）
以成立时间、规模和知名度论，邬传雁最受人关注的产品主要是：
泓德远见回报基金，邬传雁的旗舰产品，规模近50亿，六年多实现212%的累计收益。
泓德臻远回报基金，2018年成立的基金，规模近60亿，近四年实现98%的累计收益。
泓德丰润三年基金，去年初成立的三年持有期基金，规模在邬传雁管理产品中最大，累计收益超53%。
泓德卓远基金，前期因为交易权限而闹上新闻头条的热点基金，规模超55亿，现在累计收益为负。
而上述产品在过去一个来月的消费品反弹行情中，收益差距有所拉开。
邬传雁单独管理的泓德远见、泓德丰润、泓德臻远分别反弹了5.42%、2.52%、0.90%（choice数据，截至11月24日）。
而闹出新闻他和于浩成共管的泓德卓远基金同期净值回落了1.05%。
泓德卓远曾是行业热点
泓德卓远在今年3季度曾经闹出了行业大新闻。
8月底，邬传雁因旗下产品泓德卓远的交易权限遭关闭而书面“怒斥”管理层，相关内容迅速在行业内流传，数日后这场“误会”得以解决。
但此后，邬传雁管理的泓德卓远基金有了一位“合作者”——于浩成。
履历显示，于浩成曾任阳光资产管理公司的行业研究员，2015年7月加入中欧基金， 2021年1月开始管理泓德基金的产品。
从投资风格看，于浩成曾管理过先进制造基金，个人管理基金投资风格较为广泛（见下图），尤其是新能源板块配置相对较多。
而邬传雁则显然偏好盈利能力突出的消费股和优质成长股，两人风格和配置差异明显。
产品差异在哪儿？
据公开统计，除了泓德卓远，邬传雁管理的基金还有5只，均为独立一人管理。
以管理时间最久的泓德远见为例，邬传雁自2015年8月起管理至今，规模为46亿元，年内业绩在众多产品中最好，今年内收益为-0.04%。
值得注意的是，近一个月泓德远见开始“发力”，这个区间收益为5.42%，而泓德卓远同期收益仅为-1.05%。
这意味着，近一个月前者跑赢后者高达6个点。
复盘发现，邬传雁、于浩成共管的泓德卓远在“权限门”曝出后，出现了权重股集中度下降的情况。
二季度末和三季度末，泓德卓远的前十大重仓股的集中度由63%降至59%。
此外，泓德卓远前十大中有隆基股份，而在邬传雁的其他基金并不这样。
于浩成单独管理产品业绩更好
比较有意思的是，于浩成在泓德管理的三个基金中，泓德卓远也是短期业绩“最差的”。
他单独管理的泓德泓汇，今年累计收益11%，过去一个月大涨了4.86%。
在泓德泓汇基金中，于浩成布局了更多的新能源和制造业个股，比如隆基、药明、宁德、立讯、通威、三花等，而且也逆势配置了航空股。
他参与管理的泓德睿泽，过去一个月反弹了0.6%，也有正收益。
与之相比，似乎是于浩成和邬传雁一起管理的产品，短期业绩最落后。
二人合作模式成后续看点
“权限门”事件发生后，邬传雁曾在一场直播中指出，他与于浩成的合作，持有人可以放心，泓德基金不会再次发生类似事件。
他还强调，A股市场风水轮流转，过去五年他个人的投资风格比较符合市场风格，产生了好收益。今年跟市场差异大，但有信心后面几年有望适合他的风格，持有人不用特别担心。
但究竟二人如何合作管理，谁占主导可能成为未来的看点。
除了泓德卓远之外，邬传雁两只封闭期产品也遇到一定的净值回撤压力，但他并没有在三季度大幅调仓。
三季报中，邬传雁称对长期投资分析框架进一步反思，从投资策略和投资标的的长期韧性，以及反脆弱性层面进行深度思考。
他解释称，所选择的上市公司是否具备不断提升的价值创造能力，而不是以股票配置比例调整的方式和市场博弈。那些在不利的市场环境中，依然能够保持且不断提升能力的公司，是值得我们长期持有的。企业家的认知和价值观的高度以及落地的程度，是我们判断一家公司未来长期价值创造能力的核心。
邬传雁和于浩成的合作，究竟效果如何，还有待观察。必须指出的是，两人合作产品短期业绩波动，可能并不注定长期的业绩落后。
而且，这种比较也没有考虑两人管理的产品合同之间，有些微差异的因素。
但无论如何，卓远实施“一基二主”这种基金经理合作模式的效果，是值得关注和评估的。
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