原标题：为什么 “叫好又叫座”？MSCI中国A50权重行业大拆解！来源：南方基金微视界
于11月8日上市，包括南方基金在内的首批四只MSCI中国A50互联互通ETF持续受到投资者热捧，相关ETF成交量位居各类ETF前列，同时，截至11月22日，四只产品总规模已接近350亿元，可谓“叫好又叫座”。（数据来源：Wind）
MSCI中国A50指数究竟有何“魔力”？我们不妨从指数权重行业构成一一拆解
四大权重行业逐一拆解
MSCI中国A50互联互通指数各行业权重
数据来源：Wind，MSCI，南方基金，2021/10/31
MSCIA50指数的前四大权重行业，电气设备（新能源）、食品饮料、银行、医药生物权重均在10%以上，合计达55.17%，对指数整体的影响可以说是牵一发而动全身。而这四大行业板块也各具特色，有较高的配置价值。
新能源——获益于长期高景气，估值或将被部分消化
【行业表现】
整体来看，新能源产业链板块个股涨势贯穿全年，中证新能源指数年内涨幅58.34%，自2020年以来涨幅更是高达225.06%。（数据来源：Wind，截至2021/11/25）
【估值】
中证新能源指数当前滚动市盈率58.24倍，高于历史上86.21%的时刻，从PE估值层面来说“不便宜”。
中证新能源指数PE-TTM变化
数据来源：Wind，截至2021/11/25，分位点统计范围为指数成立至今
对于新能源这类新兴行业，本身有扎实的产业链基础以及庞大的市场需求，当遇到政策支持和市场渗透率加速的风口时，优秀企业的成长会摆脱线性成长路径，向上空间很可能被彻底打开。
据Wind的一致性预测，新能源指数明后两年的归母净利润增速仍将保持39.85%、27.88%的高增长，或有望消化当前估值。
中证新能源指数的归母净利润增速变化
数据来源：Wind，2021-2023年数据为预测值
食品饮料——有望困境反转，估值开始步入合理区间
【行业表现】
年初至今食品饮料板块下挫7.99%，略逊于沪深300的-6.04%，在28个申万一级行业中排名第22位。
经过2021年的经济波动和消费走弱后，食品饮料的多数子行业2022年应处于回暖改善过程，消费升级、提价主题、乡村振兴、困境反转或将成为板块内的投资主线。
【估值】
当前食品饮料行业滚动市盈率43.45倍，处于历史百分位76.42%。
食品饮料（申万）指数PE百分位变化
数据来源：Wind，截至2021/11/25，分位点统计范围为指数成立至今
银行——几乎处于史上最低估值位置
【行业表现】
尽管年内银行板块下跌3.29%，但进入8月份后颇有企稳回升之势，开始重回投资者视野。业绩方面，过去7个季度，银行业累计净利润维持较高同比增长水平，基本同比均超10%，展现出稳定的盈利能力。
【估值】
银行板块经过今年的调整，其市净率估值进一步跌至0.61倍，意味着板块市值基本只有自身净资产的约六成。而银行板块对应的市净率百分位则也处于极低的0.05%，几乎是“史上最低位置”。
银行（申万）指数PB百分位变化
数据来源：Wind，截至2021/11/25，分位点统计范围为指数成立至今
医药生物——短期受阻，不改长周期高成长之势
【行业表现】
今年以来医药行业表现波动较大，年内7月至8月大跌近20%，背后原因或可归因于当时周期、新能源板块火热的资金虹吸效应，另有集采政策再落地、以及教培等行业新政的情绪影响，都是较明显的短期扰动。
但放眼长期，医药赛道的核心成长逻辑未曾改变：老龄化人口占比增加；居民可支配收入增加；部分细分赛道外资品牌市占率90%，国产替代空间很大。
【估值】
医药生物（申万）指数当前滚动市盈率35.06倍，相应的估值百分位也从2020年中旬的近90%大幅降至28.18%，从指标上看已进入偏低估的区域。
医药生物（申万）指数PE百分位变化
数据来源：Wind，截至2021/11/25，分位点统计范围为指数成立至今
指数基本面：好且不贵？
“好”的方面，回溯测试近5年MSCI中国A50的表现，其累计收益达113%，远高于同期沪深300、上证50、创业板指等主流宽基指数。
近5年MSCI中国A50与主流宽基指数累计收益率
数据来源：Wind，南方基金，2016/10/31-2021/10/31，MSCI中国A50互联互通指数于2021年8月20日推出，推出之前的数据是回溯测试数据；指数过往表现不预示未来，投资需谨慎
“不贵”的方面，据西部证券测算，MSCI中国A50指数在2021~2023年的基本面价值分别对应点位2349、2983和3657点。截至11月25日收盘，指数收于2717点，明显低于未来两年的基本面预期价值，特别在市场定价开始切向2022年的背景下，MSCI中国A50的中长期稳健配置作用突出。
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