来源 中国证券报
临近年末，债基频繁发布限购公告，其中不乏招商产业债基、东方红稳添利纯债基金等热门产品。不少基金申购上限被设置在了100万元，甚至还有基金的申购上限从10万元降为1万元。
业内分析认为，债基密集限购，主要是出于业绩和行情因素考虑。今年以来，债市行情可观，但债基收益分化明显，热门产品持续受到资金追捧。但临近年末，市场基本面不断出现新的因素，行情预判会需要更多的时间，暂时限制大额申购，有助于基金平稳运作。
债基密集限购
11月29日，东方红资管旗下的东方红收益增强债基、东方红汇利债基、东方红稳添利纯债基金等产品发布限售公告。其中，东方红稳添利纯债基金公告称，从29日起该基金暂停大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资，A份额和C份额的申购上限分别设定为200万元和100万元。
Wind统计显示，截至11月29日，过去1个月来宣布限购的债券型基金数量在200只以上，其中以100万元为申购上限的居多。除 上述的东方红稳添利纯债基金外，类似100万元起限制申购的债基还有农银汇理金玉债券基金、国寿安保1-3年国开行债券指数型基金等。
11月26日和11月24日，富国景利纯债基金和招商产业债基发布了限售公告。其中，自11月25日起，招商产业债基暂停大额申购，A份额和C份额的申购额度上限，分别为1万元和100元。实际上，招商产业债基曾于9月有过一次限购，当时宣布A份额的申购额度上限为10万元，C份额转换转入业务申购限额100元，C份额定期定额投资业务申购限额1000元。
值得一提的是，招商产业债基成立于2012年3月，截至今年三季度末，A份额的规模为113亿元，成立以来的回报率超过了100%，是债基中的绩优产品。东方红稳添利纯债基金成立于2016年，截至今年三季度末的规模接近90亿元。
华南某投资分析人士对记者指出，基金限购无非是两方面原因，一是规模，二是业绩（行情）。就债基而言，百亿左右的规模并不算太大，近期的密集限购，可能更多是出于业绩和行情因素考虑。
收益率首尾相差100个百分点
某公募内部人士对记者直言，近期该公司一只热门债基宣布限购，主要原因是基金经理对后市行情较为谨慎。一方面，今年以来股债“跷跷板”行情较为明显，债券资产的收益率较往年突出，但内部分化也较为明显，导致热门产品持续受到资金追捧，资金流入速度明显加快；另一方面，临近年末，市场基本面不断出现新的因素，行情预判会需要更多的时间，暂时限制大额申购，有助于基金平稳运作。
Wind数据显示，截至11月29日，成立于2021年之前的3584只债基，今年以来整体平均收益率为4.31%，其中有171只基金收益率超过10%，最高收益率可达到40%以上，收益并不亚于权益资产，如华商丰利增强定开A（43.74%）、前海开源可转债（43.23%）、广发可转债A（40.91%），同时也有90只产品录得负收益，最高亏损幅度超过了70%，与收益率的最高相差幅度超过了100个百分点。
在融通基金固定收益投资总监张一格看来，债券和股票资产类似，都可以通过现金流贴现模型来理解，在分子端都属于有“票息’的资产。对于债券而言，是固定的票息。对于股票来讲，分子端是基于未来现金流或者未来盈利的判断。在分母端，两者均受到无风险利率等风险因子影响。因此，当某类资产的相对价值具备较高胜率、相对优势时，会提升该类资产的配置比例。
张一格指出，当前的经济环境对债券市场基本面构成支撑。广义财政领域地方债发行连续两个月加速，信贷政策未见显著调整，信用环境有可能出现边际改善。
部分品种具有较高配置价值
鹏华可转债基金经理王石千表示，随着地产销售、投资回落，经济增速面临一定压力，债市收益率总体仍可能保持低位震荡格局。
景顺长城基金指出，当前全球市场不确定性有所增加。不确定性来自疫情反复下全球供需格局难回正常状态、美联储Taper（指美联储缩小购买债券的规模以及缩小美联储资产负债表的动作）预期虽充分但影响仍偏空、全球经济同时受需求不足与商品涨价冲击等因素影响。加之全球权益市场估值均已上涨至历史高位，波动或将放大。
诺安基金指出，在资金利率平稳维持低位情况下，基本面对债市有利，重点关注风险偏好快速下行带来交易机会。
在配置策略上，景顺长城固收部总经理彭成军指出，从目前位置看，债券类资产开始重新变得具有高吸引力，部分品种具有较高的配置价值。组合构建上，将积极把握长久期利率债波动交易机会。同时，继续把握因为政策变动带来的永续债、次级债等品种投资机会。信用债方面，仍以高等级信用债为主，随着信用利差出现调整，会密切把握信用债调仓机会。
编辑：郑雅烁
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