行业观察 | 高歌猛进的新能源

原标题：行业观察 | 高歌猛进的新能源来源：太平基金

遥想年初，资本市场的主线是消费、医药、新能源，颇有三国鼎立的格局。但是随着市场担心征收奢侈品税、医保集采等原因，消费和医药股价出现大幅回调，只剩下新能源一枝独秀。

随着新能源板块股价不断新高，市场对该板块持续性开始担忧。和之前每次跟着政策炒作不一样，此轮新能源尤其是新能源车的行情主要是受到基本面的驱动：新能源车渗透率从2018年初的1%提高到2021年10月的16%，新能源车的驱动力从政策驱动转向为下游需求拉动，可持续性更好。从2015年以来新能源车月度销量数据可以清晰的看到这一变化。

数据来源于公开数据、中汽协等

时间区间：2018年1月到2021年10月

为了鼓励新能源汽车的发展，从2010年开始，国家以系统能量密度、车辆整备质量、车辆续航里程、快充充电倍率等关键技术指标为依据，对车企销售的新能源车直接给与补贴。由于补贴金额远远超过了新能源车的生产成本，部分企业利用政策套利骗取国家补贴。有鉴于此，2016年开始主管部门对新能源车企骗补行为进行了清查，并从2017年开始从续航里程、能力密度等方面提高新能源车补贴的准入门槛。由于补贴政策是在每年3月左右公布，并在6月正式实施之前规定了过渡期，这一时期的销量出现明显的冲刺情况。

数据来源于公开数据、中汽协等

2019年新能源车国家补贴金额不仅下降了50%，更是取消了地方补贴，实际补贴下降幅度达到70%。此时市场担心新能源车市场忽然“断奶”，行业发展会陷入倒退。2019年7月新能源车销量环比6月下滑20%也似乎验证了这一担忧。

数据来源于公开数据、中汽协等

2019年下半年特斯拉临港工厂产能开始释放，特斯拉中国区销量不断超出市场预期，市场意识到中国新能源车存在庞大的C端市场，车企可以针对高中低等不同层次的消费者喜好推出相应车型。典型如造车新势力的智能化、五菱宏光的极致性价比等。因此虽然有疫情的扰动，但是2020年以来中国新能源车单月销量屡创新高。

数据来源于公开数据、中汽协等

虽然2021年10月新能源车渗透率已经达到16%，但是随着缺芯缓解燃油车销量会得到提升，新能源车渗透率存在下降的可能性。在碳中和成为全球共识的大背景下，大力发展新能源车已经成为全球的一致共识。因此即使短期渗透率有所下降，但是随着车企不断推出配置更高、性能更好、价格更便宜的新能源车，燃油车最终只能被新能源车替代。

（作者陈剑博为太平基金研究部研究员）

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