中欧曹名长：长期坚持深度价值风格，是如何投资的

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原标题：中欧曹名长：长期坚持深度价值风格，是如何投资的 | 主动优选基金经理精讲

来源：银行螺丝钉

有很多朋友问螺丝钉，能不能讲一讲优秀的基金经理，看看他们是怎么做投资的？

螺丝钉于是梳理了一下，会分为多篇文章，跟大家介绍。

中欧曹名长，也是大家比较熟悉的一位老将。从业时间很长，也是比较少见的深度价值风格。

这种风格2016-2018年表现不错，但2019-2020年相对低迷。在经历了两年低迷后，2021年初，他的一只基金被投资者赎回了90%。

后来到了二三季度，他所管理的基金收益不错，又涨了起来。

在2021年初，主动优选反而是在投资者大幅度赎回的时候，加仓了曹名长的基金，之后表现也是不错的。

那么，曹名长的投资风格有啥特点？投资的时候需要注意什么呢？

今天螺丝钉就来给大家具体介绍一下。

曹名长简介

曹名长的从业时间比较长，担任基金经理的年限接近15年。

是过去从业时间超过10年的基金经理当中，业绩排在非常前列的。

2015年11月，开始担任中欧潜力价值的基金经理。

他所在的中欧基金，也是一个很有特色的基金公司。

基金公司，其实也分两类。

一类基金公司，自上而下坚守一种投资风格，比如坚守价值风格的东方红，坚守均衡风格的兴全等；

另一类基金公司，内部通常会有多个不同的风格，比如中欧、景顺长城等。

所以会看到公司里有很多基金经理，他们的投资风格、投资策略和逻辑，可能相差非常大。

而曹名长，就是长期坚持价值风格的一位老将。

在长达15年的从业时间里，曹名长的年化收益率达到18%左右，长期回报还是不错的。

下图即可看到曹名长这些年的业绩表现。

收益情况

那么，曹名长的业绩表现，是否稳定呢？

可以再来看看曹名长和沪深300的收益对比情况。

下面这张图，一目了然的统计了自2011年以来，曹名长的业绩跑赢和跑输沪深300的年份。

之前连续很多年跑赢沪深300。

所以2018年，也达到了管理生涯的一个巅峰，成为当时市场上管理规模最大的基金经理之一。

而到了2019、2020年，因为疫情的原因，加上成长风格又比较强势，坚持深度价值风格，连续两年跑输沪深300，管理的基金规模也大幅缩水了。

他有一只基金，2021年初被投资者赎回了90%。

人弃我取。

主动优选组合正是在2021年年初，调仓买入了曹名长的基金。

到2021年11月下旬，这只基金也上涨了24%左右。

为啥会出现这样戏剧性的一幕呢？

其实究其原因，就是因为A股市场有非常鲜明的风格轮动的特点。经常会出现价值、成长风格的轮动。

没有哪一种风格会一直超过另一种风格，如果某一种风格比较便宜，组合也会适当增加这种风格的比例的。

投资风格

曹名长奉行的是深度价值风格。

这在目前的的主动基金经理当中，也不多见了。

深度价值风格，来自格雷厄姆，买入的时候，看重低市盈率、低市净率、高股息率。

按照这样的方式挑选出来的股票，大多是已经发展到成熟阶段的行业，并且估值比较低。

比如金融、地产、汽车、材料等。

由于持有股票的估值比较低，通常深度价值风格，回撤会比大盘小一些，属于相对稳健的品种。

不过，深度价值风格的缺点，就是遇到风格不利的时候，可能会连续跑输市场。

比如像2006-2007年、2009-2010年、2016-2018年初，就是典型的经济基本面好，带动价值风格强势。

而2019-2020年，价格风格就比较弱。

但深度价值低迷的时候，成长风格通常会不错。

像我们之前介绍过的朱少醒，就属于成长风格。

在2016、2018年表现就比较弱，跑输了沪深300。

而在2019、2020年则大幅跑赢。

跟曹名长刚好反过来。

从这里，就可以看出：

同样是优秀的基金经理，也都会有收益比较高的年份，有收益比较低的年份，起起伏伏很正常；

不同风格的基金经理，收益比较好的年份各不相同。

我们无法预测市场将会偏向什么风格，所以在投资的时候，综合配置多个不同风格的优秀基金经理。

不同风格综合搭配，整体表现会更均衡一些，也不会遇到极端的大起大落。

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