新能源车行业站在新拐点 东方基金李瑞建议重点关注“供需关系”

原标题：新能源车行业站在新拐点 东方基金李瑞建议重点关注“供需关系”来源：东方基金

近年来，新能源车行业逐渐迈过了从0到1和从1到10的发展阶段，新能源汽车板块也成为资本市场投资者最为关注的领域之一。在东方新能源汽车主题混合基金基金经理李瑞看来，当前新能源车产业已经站在上了新的拐点，在未来从10到N的加速发展过程中，产业链上的电池及材料、整车、资源等或将迎来丰富的投资机会。

李瑞

坚守变与不变

作为一名研究新能源产业十余年的“老将”，李瑞对于新能源车的投资有着自己独道的见解。

根据基金三季报和海通证券数据显示，截止9月30日，由李瑞管理的东方新能源汽车主题混合基金过去一年、过去三年净值增长率分别为142.6%、295%，在同类的强股混合型基金中分别排名2/865、6/474（排名来源：海通证券- 基金业绩排行榜（2021.10.2），截止日期：20210930，评价日期：20211002；同类为强股混合型）。

据李瑞介绍，其整体配置思路在于继“坚守不变”、又“在不变中寻找变化”。

近日李瑞在接受媒体采访时介绍称，首先，从产业趋势来看，不变的是“行业趋势已经不可逆”，变化的是“驱动力从政策变成了产品”；其次，从产业链来看，不变的是“下游需求的不断超预期和优质供给的多样化”，变化的是“上游供给不足带来的供需缺口”；第三，从竞争要素来看，不变的是“整车的差异化竞争”，变化的是“行业竞争要素”，汽车的竞争要素已经变成了智能化、电动化；第四，从整车格局来看，不变的是各家车企的高歌猛进，变化的是部分自主车企开始脱颖而出，取得了领先优势；第五，从产业发展核心要素来看，不变的是降本增效的主旋律，变化的是降本增效的路径逐步多元化；第六，从增长极来看，不变的是全球渗透率的上升，变化的是增长极的多元化和增长斜率的不同。

“决定股票的因素很多，新能源车行业属于典型的新兴技术行业，变化快，革新多，我认为更需要在把握框架性及完整性后寻找主要矛盾。”李瑞总结道。

重点关注供需关系最好的公司

从行业发展趋势来看，李瑞认为，新能源车已经过了0-1和1-10的阶段，现在我们站在10这个拐点上，未来是10-N的加速过程，“从新能源车产业链各环节投资价值的排序来看，优先级分别为电池及材料、整车、上游资源。”

“电池环节由于2021年中游材料、上游资源等价格大幅上涨，利润率承压。而随着未来供给的释放，电池企业将进入盈利修复通道，整体基本面有望明显改善。同时优质头部电池企业出海，有望实现全球份额进一步提升。材料环节，随着电动汽车、锂电池需求不断提升，材料需求的增长和企业盈利的增长相对确定性比较强。”李瑞说道。

整车环节，李瑞则认为，在电动汽车智能汽车赛道，国产企业的竞争力有望追赶甚至超越传统燃油车龙头。随着电动汽车销量规模的不断增长，整车企业将步入盈利兑现期，且智能化有望带来新的商业模式和企业价值边界的拓展。上游资源品在2021年下游需求爆发情况下，短期供不应求使得价格推向了历史相对比较高位的水平。

归纳来看，李瑞的投资策略在于根据供需关系优选投资标的。

“供需关系好的公司比较多，尤其是今年。我去年提出2021年和2020年比较大的变化就是量价齐升，或者说价格弹性是2021年最大的不同，这里面包括锂、6F（六氟磷酸锂）、VC（碳酸亚乙烯酯）等。”李瑞说道。

以六氟磷酸锂为例，李瑞介绍道：“上一波六氟磷酸锂的需求爆发式增长，背后原因是政策驱动，产品价格暴涨，同时伴随着大量企业扩产，但是政策波动导致景气度结束后价格出现暴跌，很多企业损失惨重。一直到去年，行业景气逐渐恢复，这一波与上一波不同的地方是市场驱动，更为良性更可持续的需求上行周期，但很多企业仍然心有余悸，因此出现了巨大的供需缺口。”

“供需关系的变化背后是周期，本质来自人性，人的认知局限导致供需不匹配，这时候能够前瞻认知的企业，先于别人扩产，或许能获得巨大的超额收益的概率更高。”李瑞总结道。

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备注：东方新能源汽车主题混合基金合同生效时间：2018年6月21日，是由原东方增长中小盘混合型基金转型而来，李瑞先生于同日至今任职本基金基金经理，2018—2020年、过去一年和过去三年净值增长率分别为：-22.21%、27.42%、116.30%、142.60%、295.00%，同期业绩比较基准收益率为-20.75%、35.80%、77.60%、89.10%、191.64%；东方新能源汽车规模为201.37亿元（数据来源：基金定期报告，截止日期：20210930）排名数据来源：海通证券- 基金业绩排行榜（2021.10.2），截止日期：20210930，评价日期：20211002。

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