固收市场 | 关注货币政策宽松预期

原标题：固收市场 | 关注货币政策宽松预期来源：兴银基金

3个重大要闻

1、2021年11月制造业PMI指数回升

      2021年11月30日，国家统计局公布2021年11月PMI数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，是4月以来首次回升，回到扩张区间；10月非制造业商务活动指数为52.3%，比上月略降0.1个百分点，但仍高于临界点。（数据来源：国家统计局）

      2021年11月全国制造业PMI企稳，原材料价格压力减弱，但服务业PMI继续回落，内需偏弱，经济仍有稳增长的必要。主要分项指标中，生产端电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料价格明显回落；中小企业景气度有所改善，但持续性有待观察。

2、全球Omicron毒株病例数增长，全球经济反弹预期降低

      世卫组织WHO于2021年11月26日召开了紧急会议，将在南非发现的新冠B.1.1.529毒株正式命名为Omicron（奥密克戎）。目前该病毒已蔓延至38个国家和地区，传染性或较德尔塔增加37.5%。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃预计，随着Omicron变异毒株的病例数量增加，IMF或将削减对全球经济反弹的预期。（信息来源：Wind）

       Omicron新冠病毒的出现引发全球市场的广泛担忧，全球资本市场显著波动，但国内资本市场相对稳定。Omicron新冠病毒含有超过50个突变，传染力与抗疫苗能力远超Delta变异毒株，虽然重症率和致死率有待观察，但各国已相继收紧边境政策，全球边境开放的进程或受到影响，劳动力市场恢复延缓，经济复苏趋势面临波折。我国货币政策具有独立性，海外经济体政策溢出带来的风险整体可控。

3、国务院总理李克强提出将适时降准

       2021年12月3日下午，国务院总理李克强视频会见IMF（国际货币基金组织）总裁格奥尔基耶娃时表示，“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行”。（信息来源：央视新闻）

      在地产投资回落，经济稳增长压力较大和MLF置换需求的影响下，当前货币政策宽松预期升温，短期内对债市或偏利好，中长期仍取决于政策是否落地和进一步演绎。

2个方向的较大驱动因素

利多：经济下行压力较大

利空：年末流动性趋紧

1个清晰结论

 2021年11月下旬资金面压力加大，债市收益率整体较此前上行。在经济增速潜在回落和货币政策宽松预期影响下，年内债市或有一定支撑，大宗商品价格回落和经济下行压力超预期或带来配置机会，但临近年末，仍需留意短期内流动性压力加大和债市点位偏低的影响。

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