风格转换路径清晰 公募布局圈定新目标

原标题：风格转换路径清晰 公募布局圈定新目标

临近岁末，A股市场跨年行情徐徐展开。市场对大消费板块的关注度再次升温，无论是从市场盘面表现，还是从刘彦春、吴越等知名基金经理最新预判都能发现，震荡行情中选股难度有所加大，但消费板块的估值回归有望成为明年投资的一条主线。

选股难度有所加大

华南某公募人士直言，12月以来，市场有较为明显的分化趋势。此前强势的新能源等热门赛道高位回调，与此同时，大消费板块开始走高，持续获得了资金追捧。从趋势来看，2022年的市场风格可能会有所切换。随着跨年行情持续展开，风格转换方向会逐步清晰。

Wind数据显示，截至12月9日收盘，12月以来上证指数上涨3.06%，深证成指上涨2.38%，沪深300上涨5.10%，上证50上涨6.16%，贵州茅台、五粮液等蓝筹股顺势走高。但与此同时，创业板指下跌1.04%，科创50下跌2.79%。

摩根士丹利华鑫基金的基金经理王联欣表示，当前市场对流动性层面的预期向好，降准释放稳增长信号，A股依然存在非常可观的投资机会，但选股难度有所加大。王联欣引用Wind数据指出，截至12月3日，全部A股中年初至今涨幅在100%以上的股票达到322只，超过2019年的206只和2020年的269只；2021年全部A股收益率的中位数为5.8%，高于2020年的3%，但低于2019年的15.6%。

“也就是说，单纯从股票收益率中位数角度来看，2019年的市场要比今年更容易赚钱。在今年这样的市场行情中，想要跑赢沪深300指数还是相对比较简单的，但想要取得较高的收益却不容易。随着未来A股上市公司数量进一步增加，投资者所面临的选股难度也会越来越大。”王联欣说。

大消费具备长期超额收益

明星基金经理刘彦春表示，从全球角度看，滞后于消费复苏的投资端有望逐步回归正常。预期宽信用、稳增长、提振内需将是明年政策重点，那些由于短期景气波动被错误定价的公司将是下一阶段布局重点。

景顺长城总经理助理、股票投资部总经理余广认为，2022年在经济转型大背景下，大消费具备长期超额收益，在PPI与CPI增速剪刀差收敛背景下，中下游企业盈利能力修复，要重点关注提价能力强或行业空间大，且估值消化充分的消费蓝筹股。

长城基金副总经理杨建华指出，春节消费行情仍需要考虑疫情因素，而疫情对消费的影响有可能边际弱化。“从我们调研的上市公司来看，这些消费公司明年初的经营数据都值得期待，如果市场不发生其他系统性风险的话，明年取得开门红的概率比较大。”杨建华表示。

广发竞争优势基金经理苗宇指出，消费股行情主要来源于对春节旺季的提前布局。春节是观察消费最好的时间窗口之一，包括对产业趋势的观察和感知，很多新消费品就是在春节期间广泛传播，变成当年度的爆款产品。

布局二三线消费股

细分来看，国泰量化投资事业部总监梁杏表示，消费板块可细分为食品饮料、医药、农业、汽车、游戏、影视等必选消费和可选消费板块，其中食品饮料和医药的占比较大，消费投资也以食品饮料和医药为主。

梁杏认为，目前食品饮料板块的估值仍处在历史较高水平，预计仍将继续消化一段时间估值。医药板块景气度仍在，个别细分子行业估值处于历史低位。汽车等其它消费细分行业由于景气度高企，可能拥有较好的表现。

嘉实大消费研究总监、基金经理吴越认为，当前的消费投资处于偏左侧阶段，但底部已经看到了，反转的时点大概率是在春节前后。相比今年，明年上半年消费板块的投资机会值得期待。从结构上看，明年的消费行情有可能来自于必选消费，食品与农业两大赛道是核心方向。但是，明年的消费行情与以往的龙头白马股不同，最大的进攻方向可能来自必选消费里的二、三线中小市值公司。

“医药板块中具有创新和消费升级属性的细分赛道，是2022年行情布局的重点关注对象，比较看好创新药、CXO、医药上游的先进制造、消费医疗、疫苗和医疗器械等领域。”创金合信基金医药行业研究员毛丁丁表示，从一年以上时间维度看，集采价格或逐渐回归理性，我国医药产业在创新、研发等方面仍有较大的进步空间；且随着人口老龄化程度不断加深，我国居民对医疗服务的需求也将日益增加，医药行业成长空间较大。