2022年，军工板块还能继续爆发吗？

大国重器，军工先行！喜欢军工板块的投资者，不在少数。有些人把它看做股市中的“男神”，兼具“高贝塔”、“逆周期”、“高壁垒”三大特质，板块一旦启动，爆发力强、持续性强。不过也有些人担心把握不好而始终观望，白白损失了许多投资机会。

只有弄懂它，才能更好地掌控它。那么，2022年军工板块到底是“男神”还是“渣男”，又该如何把握住？司令打算从以下几个角度进行分析，希望对大家挑选军工基金能有所帮助。

首先，一起看下“高贝塔”特点。以申万一级行业国防军工为例，2015年以1473点开盘，年内最高上冲至3365点，区间涨幅高达128%，但是年末却以1892点收盘，全年涨幅只剩下区区28.50%。2016-2018三年分别下跌-18.58%、-16.65%、-31.04%，随后板块开启牛市，2019年上涨27.19%，2020年上涨57.98%。

2021年以来（截至12月14日），尽管累计涨幅只有9.43%，但是如果从最近这波行情来看，从10月13日的1613.14低点冲到11月30日的2019.38高点，短短一个多月时间，涨幅就高达25.18%。

从贝塔特点来看，2019年以来的军工板块呈现出“长期配置与波段交易”两相宜的特征！

接着，来看看“逆周期”特点。资深投资者都知道，军工行业逆周期属性强。啥意思呢？军工企业的军品营业收入主要来源于国家军费支出，几乎不受宏观经济波动的影响，由于受到疫情的影响，明年我国宏观经济压力仍较大，不过军工行业成长性受到的影响却较小。

从公募基金最新持仓数据，或许也能管中窥豹。国泰君安研究报告显示，2021Q3基金重仓军工市值占比继续提升，持仓占比创下近几年新高。并且，继2020Q4基金大规模增持军工股后，2021Q3重仓军工股基金数量又创新高。

从逆周期特点来看，2022年或许仍是配置军工板块的好时机！

再来说说，高壁垒特点。军工行业包括航天航空、地面武器、国防信息化、船舶、材料及加工等细分板块，行业景气度偏政府主导。2021年作为“十四五”元年，行业景气度高，全年国防支出预算增长6.8%，航空和信息化板块保持高增长。

另外，随着强军战略进一步实施以及现代战争信息化程度的不断提高，也为推进武器装备现代化提供了难得的机遇。导弹和飞机产业链公司有望高速成长，信息化和新材料渗透率有望不断提升。2022年，军工板块有望继续保持高景气度，成长空间广阔。

此外，军工企业资质认证严格，具有天然的技术护城河和市场开拓先发优势，比如主机厂的技术壁垒高，“圈外人”较难进入。

高壁垒特点，为军工企业带来相对优质的竞争格局，行业高景气度使得板块具备长期配置价值！

由于军工行业具备“高贝塔”、“逆周期”、“高壁垒”三大特质，受到众多投资者的喜爱，也就在情理之中了。那么，大家又该如何挑选军工基金呢？不知道你是否也存在“挑选难”和“择时难”的问题？

如果考虑军工指数基金呢？以中证军工指数为例，Wind数据显示，指数从发布日（2013年12月26日）以来，截至2021年12月14日，中证军工指数累计上涨142.69%，区间年化回报率12.10%。而同期上证指数累计上涨73.83%，区间年化回报率7.38%；沪深300累计上涨119.70%，区间年化回报率10.63%。显然，中证军工指数发布以来的历史回报更为出色，从侧面也验证了军工板块值得长期配置。

不过，相较于中证军工指数，司令发现南方军工改革灵活配置混合，成立以来的业绩表现更加出色！

南方军工成立于2017年3月8日，以A类份额为例，Wind数据显示，截至2021年12月14日（下同），成立以来累计收益率73.79%，同期中证军工指数上涨28.18%。近三年、近两年、近一年累计收益率分别为190.38%、136.45%、39.95%，各个阶段表现均明显好于同期中证军工指数。近6个月以来收益率35.11%，同类（灵活配置型）排名前4%（76/2125），表现尤为靓丽。

南方军工现任基金经理邹承原、郑晓曦，从前者的个人爱好和履历来看，邹承原是位资深军工迷，对世界战争史、各国军队发展历史和武器装备发展具有浓厚兴趣，喜欢射击、射箭，曾创下用5种枪打出接近满分成绩记录。同时，他还是两届新财富军工第一团队出身，将热爱与工作融为一体，对军工行业有着深入且独到的研究。

从过往经历看，邹承原毕业于新南威尔士大学金融分析硕士，并获得澳大利亚注册会计师资格，曾就职于毕马威华振会计师事务所、嘉实基金、安信证券，历任审计师、内审经理、军工分析师。2019年4月加入南方基金，任军工行业研究员，从2021年4月起担任南方军工改革灵活配置混合基金经理。

资深投资者都知道，研究军工投资最大的困难是“信息不透明”，但在邹承原的眼里，通过搭建科学的研究框架，反而性价比很高。在他眼里，军工和新能源车、风电、光伏、锂电等行业一样，已经实现了全产业链上市，通过调研原材料/元器件、零部件、分系统、主机厂等产业链各关节，信息可以相互验证。

除了对军工行业的自身热爱和专业研究背景以外，邹承原还拥有怎样的投资框架呢？

司令以南方军工2021Q3前十大重仓股为例，依次是：紫光国微、抚顺特钢、中航沈飞、中简科技、中航高科、振华科技、中航机电、北摩高科、西部超导，合计占比49.66%。其中，既有歼击机、发动机锻造、发动机变形高温合金的军工龙头，也有碳纤维预浸料、军机刹车系统、军工信息化的军工龙头（上述重仓股列示，不代表个股推介）。

可见，邹承原的军工行业投资框架，以主机厂为“锚”，兼顾高弹性配套企业、稳健配套企业。具体来说，主机厂重点关注发动机、军机领域，个股市值占比较大，对板块涨跌的权重影响较大；高弹性配套企业重点关注军用信息化、军用材料、军机及导弹产业链，个股具有高增长消化高估值的特征，技术积累形成了一定的竞争优势，不容易被取代；稳健配套企业重点关注阻容感、电源模块、连接器领域，寻找订单较稳定的公司进行配置。

都说投资源于热爱！正在打算挑选优秀军工基金的小伙伴，不妨可以重点考虑。

好了，解决了“选择难”后，最后说说“择时难”问题。高贝塔特征产品，比较适合“底仓+定投”的策略进行“长持波段”。也就是说，先买入一定比例的金额作为底仓，随后进行周定投，等波段大行情到来时再卖出部分份额，但一定要坚持定投并等待下波行情到来……当然，如果嫌做波段麻烦的小伙伴，眼下仍是“买定离手”长期配置军工题材的好时机。