一周观市：国内货币政策大概率进入降息周期

权益市场

短期市场或进入休整

当前国内对于稳增长政策发力的预期升温，货币政策边际宽松可期，市场在前期已经反应了对政策和流动性的乐观预期，可能阶段性休整，指数以震荡为主，可关注电网改造、5G和建材为代表的新老基建，元宇宙、汽车电子等TMT方向。

国内方面，上周1年LPR报价下调5BP，显示货币政策提前发力稳增长、宽信用，在四季度货币政策委员会例会上延续了经济工作会议的基调，并首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”，两个加大力度+更加主动有为的表述显然更为积极，降准降息等总量工具运用的概率较此前进一步提升，货币政策进一步加码仍可期。

海外方面，美国Taper提速如期落地，在12月美联储FOMC会议上，美联储缩减购债速度如预期加快，从2022年1月开始将缩减资产购买计划翻倍，点阵图暗示2022年可能加息三次。此外，拜登BBB财政法案因曼钦的反对而面临搁浅风险， 但预计法案最终将会通过，只是通过时点会进一步被推迟。

整体上仍维持均衡，短期内受经济工作会议催化，关注逆周期政策的新老基建方向，受益于流动性宽松预期的券商，供给约束或成本约束缓解的价值板块，专精特新和数字经济等。中期维度，关注：1）绿色发展，如风电、光伏、氢能、储能、循环经济等；2）高端制造业，如半导体等；3）政策预期修复的思路。典型如房地产、基建等。4）成本压力边际缓解后的中下游复苏、提价逻辑。

债券市场

重点关注跨年资金面情况

海外疫情整体严峻，美国通胀仍然处于高位，联储加快缩减购债步伐，加息风险上升。国内方面，出口韧性较强对国内生产、制造业投资有较强支撑。政策方面，央行下调1年期LPR报价，引导实体经济融资成本下行，但地产政策仍然保持定力。四季度央行例会提及发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信贷总量增长的稳定性，预计货币政策在总量和结构上将趋于宽松，为宽信用创造条件。

总体看，短期国内疫情有所抬头、地产仍趋于下行、国内稳增长压力较大，工业品价格明显降温，稳增长诉求下货币政策将整体保持宽松，均有利于债市，但货币财政政策发力时间点前置，将显著降低经济失速风险，也制约了利率进一步下行的空间，预计短期利率债收益率仍将以低位窄幅震荡为主，重点关注跨年资金面情况。信用策略上，未来债券市场将面临财政发力、宽信用逐步显现的市场环境，但宽信用、宽财政的力度和效果仍需观察，房地产的融资政策边际有回暖但整体监管基调仍然偏严，房地产债风险释放后对未来弱区域城投债压力也将逐步显现，因此资质方面保持谨慎，并密切关注房地产政策的变化以及地产债风险释放的节奏；久期方面，经过调整1年中高等级信用债的性价比有所回升且未来流动性预期较为稳定，1Y中高等级信用债可做一定关注。转债方面，可关注双碳、高端制造等产业引导大方向，重点关注受益于新能源中上游如硅料等可能的跌价带来的下游需求恢复的机会，稳经济的如建材、基建、大众消费等机会，以及元宇宙等新兴行业的机会，自身固有周期的生猪养殖链机会等，关注行业景气度持续改善、业绩增速较好且估值较为合理的成长板块。

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