话说提到科技成长风格基金经理的时候，很多人的脑海中大多能想到的都是那种高举高打，涨起来快猛，跌起来也狠的基金，以至于我们很难想象科技成长风格的基金经理还能用“稳健”两个字来形容。
不过不容易见到不代表没有，比如我今天要介绍给大家的这位基金就是一位市场少见的风险偏好较低，投资风格较为稳健的科技成长风格基金经理，他就是来自富国基金的许炎。
照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。
从工作履历来看，许炎，本科毕业于厦门大学通信工程专业，硕士毕业于上海交通大学管理科学与工程专业。2013年3月至2015年6月，任兴业证券通信行业研究员；2015年6月至2016年8月，任富国基金通信行业研究员。许炎最早于2016年8月开始担任公募基金经理，有8年的证券从业经验和5年的公募基金管理经验。现任富国基金权益投资部高级权益基金经理，目前在管富国互联科技和富国成长策略两只基金。
从投资理念上来看，许炎追求在“正面战场”展现自己投资的核心能力，他认为好公司才是真正能够长大的，投资就是要伴随着这些好公司一路成长。在实际的投资中，许炎偏向于自下而上选股，坚持在科技各细分领域行业均衡配置、精选优质个股的策略，注重获得来自个股选择上的超额收益。组合层面他采取“守正出奇”的策略，选取市场上壁垒深厚、成长空间巨大的优质成长类公司作为核心持仓（“守正”），对于一些受益于短期市场热点、周期性波动等的品种，用较少的仓位进行灵活配置，以增加组合的攻击性（“出奇”）；个股选择上，他最看重壁垒，其次是成长空间，第三是景气周期，最后是估值。从投资风格上来看，我认为许炎属于标准的科技成长风格。
对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。
我这里以他独立管理时间最长也最典型的富国互联科技（006751）为例给大家看个收益回撤图：
富国互联科技成立于2019年3月26日，这是一只专门为许炎量身定制的科技主题基金，许炎于一开始就独立管理这只基金至今。
从收益率的角度来看，这只基金在许炎管理期间（2019年3月26日至2021年12月30日），总收益率为197.26%，折合年化收益率为48.25%；从回撤控制的角度来看，这只基金在这段时期内的最大回撤为-24.24%，这个最大回撤发生在2020年春节归来的那段时期。
话说即便是这两年高收益率的基金满天飞，我想这个年化收益率也不算低，不过这里我还是给大家看个同期全市场偏股主动基金的业绩表现情况做个参考：
从上图中我们可以看到：在全市场偏股型基金中，富国互联科技这只基金虽然也能位列第一象限，不过出其右上者为数似乎不少，大概有小几十吧。
但是如果叠加富国互联科技鲜明的科技成长风格基金以及股票型基金两大属性之后，这个收益回撤情况就不容小觑了。
这是因为，富国互联科技作为一只科技成长风格的股票型基金，一方面能在年化收益率上排名全市场Top10%之内，另一方面其最大回撤和波动率在一众科技成长风格基金中又属于其中比较小的。如果叠加最大回撤，甚至可以排名全市场Top6%以内。
毫无疑问，这是一只非常优秀的科技成长风格基金。
因为时间段不算长，我就不分时段和沪深300做对比了，不过我们依然可以来看下基金在这段时期内的业绩特征：
从上图中可以看出：
首先，许炎自2019年3月26日开始管理富国互联科技以来，两年多以来的超额收益非常明显，大幅跑赢基准收益，以及包括沪深300、中证500和中证800以内的各类指数。
这里简单看两个例子：
比如科技成长风格占优的时段（也就是图中①所示的2019/3/26~2021/2/10这段时期），富国互联科技大涨191.65%（同期沪深300的涨幅“仅”为56.95%），爆发力非常强。
再比如市场处于向上趋势的时候（也就是图中③所示的两段时期），富国互联科技的进攻性比指数明显更强，可谓弹性十足。
其次，当市场出现大幅回调的时候，富国互联科技也没有显著低于前期净值低点，防守做得较好，波动控制较佳。
这里同样看两个例子：
比如2020年疫情冲击期间（图中②所示的2020/2/3~2020/3/23这段时期），浓眉大眼的沪深300都大跌11.83%，但作为科技成长风格的富国互联科技表现顽强，期间虽有下跌但并没有显著低于前期净值低点。
再比如去年过年归来至今的这段时期（图中④所示的2021/2/10~2021/12/30这段时期），沪深300调整大半年跌幅为-15.26%，而同期的富国互联科技不仅没跌还小涨了1.92%。
综合而言，富国互联科技通过“守正”+“出奇”的投资策略，做到了攻守兼备：既有进攻时候的业绩弹性，又有防守时候的波动控制，整体的超额收益非常稳定。
为了能让大家更清晰地了解他的能力圈，我们不妨基于他管理的富国互联科技最近四个季度的重仓情况表来看下他具体是怎么做投资的：
这个表格所包含的信息还是很多的：
首先，从仓位管理上来看，许炎基本不做仓位上的择时，长期都保持稳定且较高的仓位。
富国互联科技是一只股票型基金，基金合同规定其股票仓位比例为80%-95%。
在实际的运作中，除了2019Q2依然还处于基金建仓期的特殊情况，其余各期基金都保持在9成左右的高仓位运作，最新的2021年三季报显示其股票占净值比为93.84%。
其次，他在行业配置上强调（细分）行业均衡，持股集中度适中。
如前所述，许炎长期深耕科技领域，我们从上面富国互联科技的行业配置图中可以看出，其投资范围主要涉及电子、计算机、传媒、通信等TMT相关行业板块。
这里我们有必要来做些深入探讨：
第一点，富国互联科技是一只互联科技主题相关的行业基金，基金合同规定其主要投资互联网、物联网和科技创新相关行业的股票，具体主要包括电子、计算机、传媒、通信等细分行业板块。
而在实际的组合构建中，许炎坚持在科技各细分领域行业做均衡配置，他会先基于TMT行业的市值进行分类，再对应不同子行业在其投资组合的占比。即使特别看好某一个板块，他也不会去做配置上的偏离；反之，即使某些行业短期景气度不佳，他也会有所配置。
第二点，不同于市面上其他科技成长风格的基金经理，许炎在组合层面采用“守正出奇”的投资策略，也就是以真正有壁垒的、长期有空间的公司为核心仓位做长期持有，以小仓位做一些短期的景气度公司的追踪，因此他在强调行业均衡的同时就不会做很多的行业轮动。
这种投资方式的好处在于，一方面不用担心基金规模增大对其长期投资策略（进而对基金业绩）的影响，另一方面也可以避免做板块轮动时候择时错误带来的风险（比如阶段性的踏空等）。
第三点，我们也可以看到2021年上半年开始，许炎逐渐开始加码电力设备等偏新兴硬科技的板块，就这一点，我给大家看一段他在2021年二季报中的分析阐释：
在强调细分领域行业均衡的基础上，他的持股集中度较为适中且长期保持稳定：
从上图中可以看出，其持仓集中度长期维持在50%左右的中等水准，最新的2021年三季报显示，其持仓集中度为43.88%。
第三，个股层面，许炎的成长风格明显，市值风格则偏大中盘，整体投资风格稳定。
作为一只科技成长主题的基金，上图所示的富国互联科技的成长风格非常明显。
而从市值风格来看，因为许炎在科技领域的投资不仅看重壁垒，还比较偏好确定性，更多是寻找从1到N的机会，而不是从0到1的机会，这一投资特征体现在市值层面就会相对更偏大中盘一些。
而从换手率的角度，我们可以看到他的换手率不仅长期低于市场平均而且还非常稳定，这说明他的投资框架一直比较成熟，投资风格一直比较稳定。另外，作为一只纯投科技成长板块并且仓位长期很高的基金，富国互联科技在回撤控制上还是非常值得一说的。
我认为主要由以下几个方面原因：
其一，虽然组合投资的都是科技行业板块，但其在科技细分领域的分散化和均衡化投资使得整体组合在结构上有一定的优化，板块之间可以对冲不少风险。其二，许炎的投资（尤其是重仓部分）主要以右侧交易为主，也就是在基本面触底回升的时候才开始布局，因为可以避免个股的深坑和持续下跌。其三，精选个股的能力，就像许炎自己在访谈中曾经讲到的，投资优秀的公司就是控制回撤最好的方式，因为其回撤控制能力反过来也印证了其精选个股的能力。
或许也正是因为以上这些原因，机构对他管理的产品绝对是青眼有加：
上图是富国互联科技的持有人结构图。
从图中可以看出，他的产品备受机构喜爱，机构占比不仅一直维持在一定的水平，甚至在份额规模稳步增长的情况下还略有提升。2021年中报显示机构占比为49.12%，折合成份额超过9亿份，规模按照当时的净值来算则超过27亿，由此足见机构对他的高度认可。
结束本文之前简单介绍一下他于2022年1月13日发行的新基——富国核心科技12个月持有（A类014611；C类014612）。这只基金除了继续秉持他守正出奇、行业均衡的投资风格之外，比之更聚焦于TMT的富国互联科技，这只新基金将聚焦于智能电动车、半导体国产化、AI替换人工、物联网、能源革命和生物医药科技等6大核心科技领域，我认为这将是一只非常值得期待的主动型科技成长基金。
讲到这里就差不多可以结束了，最后以一段许炎在一次公开访谈中讲过的关于自己的投资目标的话作为结尾：
“科技行业的增长比传统经济更快，长期看都会有比较好的投资机会，未来泛科技领域或会占到市场半壁江山，也不用担心能力圈太小的问题。我的目标就是在科技领域构建自己的能力圈，去构建获得持续超额收益的能力。”
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