【长安基金徐小勇】结构性行情延续，关注中小市值优势企业

徐小勇(靠谱徐叔)

副总经理、投资总监

长安先进制造基金于2021年10月28日成立，在10月底开始初步建立股票仓位，按照产品合同契约要求，标的以先进制造类为主。

长安先进制造运作情况

2021年9月中旬市场冲高回落，10月开始回升，呈现分化震荡行情。考虑到备选标的在3季度末4季度初已经历一定程度调整，且业绩表现良好，因此长安先进制造的建仓速度较其他新基金稍快一些，在11月中旬达到中等仓位。标的主要覆盖机械、电子、电气设备、动力电池、汽车等，与其他灵活策略老产品相比，制造类标的占比更高。

整体来看，2021年4季度中小盘、低估值标的表现活跃，强周期板块调整明显，科技板块行情分化，电力运营、消费电子、汽车零部件等表现较好，光伏、汽车板块则相反。市场涌现出新的热点和变化，主要集中在绿电、汽车零部件与自动驾驶、元宇宙题材、中药板块等。在基金合同契约范围内，增加或提高了机械、电子、电气设备、电力运营商、有色等行业相关标的，仓位达到较高水平。目前投资组合覆盖行业主要包括电气设备、电子、汽车、机械、计算机、有色、公用事业等。

投资复盘

2021年市场环境发生变化，包括行情分化明显、市场热点轮番呈现、切换快速、指数性机会少、中小市值风格占优等，我们过去两三年得到验证的投资策略遇到一些挑战。

面对新变化，我们正在积极调整投资策略，适应市场节奏；在坚持围绕成长展开的基本面选股策略基础之上，进一步加强个股研究与价值判断。2022年我们将重点围绕几个长线方向进行布局，同时基于行业景气与公司基本面变化展开新方向、新品种的尝试，从而丰富组合持仓，进一步提高投资组合的防御能力。

后市展望

整体来看，2022年将延续结构性行情，区别在于2021年以板块分化为主，2022年可能更偏个股分化，因此自下而上对个股挖掘将是重中之重，尤其是对中小市值公司的研究。

短期来看，在政策预期主导下，板块间仍将呈现出较快的轮动，主线并不清晰。随着更多“稳增长”政策的出台，经济有望企稳回暖。

中期来看，在国内 “稳增长”和“结构性”宽信用政策下，新基建尤其是新能源基建将发挥更大作用，聚焦方向主要将包括光伏、风电、电力运营等。人工智能方向，元宇宙题材下电子、计算机等需要重点研究；同时，智能化与新能源的交叉应用将是重要投资机会，关注汽车电动化智能化方向的汽车与零部件、动力电池、电子、计算机等。泛消费方向，随着PPI与CPI的剪刀差进入收敛阶段，上游原料价格回落，关注智能化应用带来新增长潜力的智能家居家电，以及有提价逻辑、基本面有望边际改善的大众消费行业。此外，持续跟踪国防军工及其他自下而上的成长股品种，并积极跟进研究市场中的新变化与新机会。