2022展望 | 太平基金2022年行业研究策略观点速递

编者按

回顾2021，展望2022。日前，太平基金研究部召开了2022年行业研究策略会，小编精心整理了宏观及行业策略观点，快来一起看看吧！

宏观及周期

刘璐

宏观策略

大盘目前指数变动不大，背后主要是经济调结构，新旧动能的转化。新能源、科技创新、高端制造、消费将逐渐成为中国经济的主要驱动力，也是A股的主要方向。

展望2022年的行业发展，建议关注以下：（1）PPI-CPI的剪刀差收敛带来“制造业成本受益&消费提价”的投资机会;（2）“双碳”信用新周期除了进一步夯实新能源分子和分母端的投资逻辑以外，也会进一步增加部分传统产能“低碳转型”的投资机会;（3）2022年将从“供需缺口”过渡到结构性的“供给过剩”，投资的关注点将从上游的“供需缺口”转移到中下游细分行业潜在的“供需共振”以及部分产能“投产”相对滞后行业的结构性“供需缺口”延续。

王伟

金融

2022年稳经济主导，社融增速有所回升，预期会有降息。A股市场估值历史中位，盈利增速较2021年放缓，风险偏好随经济企稳和社融回升有所提升。看好估值合理、成长确定的龙头券商和疫情好转、高业绩弹性的旅游餐饮板块。

卢文汉

公用事业、地产产业链

双碳目标下，随着组件价格下降，电价上涨，未来的平价项目回报率有望逐步提升，新能源运营商上开启良性成长机会。火电企业虽然缺乏成长性，但也受益于电价上涨和煤价下跌。能源结构变化需要新型电力系统，关注储能、调峰等电力服务行业机会。

关注地产链的修复，如成长性良好的物业板块，行业存在逻辑没有被破坏，估值上具备吸引力。

从行业景气度的角度，建议关注轨交、建筑行业的投资机会，政策落地会加速景气度提升。

夏文奇

化工、有色、钢铁及煤炭

2021年，碳中和政策对于钢铁、化工等高耗能行业产生超预期影响，新产能审批对行业长周期供给有一定掣肘，商品价格高位运行。展望2022年，预计碳中和管控将更加合理，商品价格回归理性，行业盈利恢复至常态水平。

板块投资策略上看好三个方向：（1）新产能审批有望重启，周期白马重拾增长；（2）需求平稳，竞争格局经洗牌后趋于稳定，优质阿尔法龙头通过低成本策略持续扩张；（3）锂电、光伏等下游蓬勃发展将带动相关原材料需求持续抬升，行业龙头以一体化模式将开拓新的盈利增长点。

先进制造

田发祥

科技

2022年看好科技创新带来产业链变化中的成长性机会。具体是新能源上游电子元器件升级，新能源车电动智能化及新能源发电电力电子化趋势明显；半导体国产替代的大趋势，国内供应链快速渗透期的高成长；智能硬件VRAR等新产品也将带来供应链新一轮成长。

陈剑博

新能源、汽车

复盘历史来看，新能源行业大的机会在于通过技术进步降低成本，从而不断提高渗透率。2020年以来由于行业发展较快，出现供给短缺、部分产品价格大幅上涨的情况，最终影响到下游需求。展望2022年，随着供给的逐渐释放，产业链回到降本增效的发展路径，被压抑的需求有望得到释放。看好供给改善背景下盈利边际改善的环节、有新技术变化出现的环节。

2022年将迎来智能化元年，自主品牌由于具有本地化优势、后发优势等，市场占有率有望不断提高。自主品牌的崛起给国内汽车零部件公司提供了难得的历史发展机遇，看好不断突破的汽车零部件公司。

大消费

项韬

食品饮料、家电行业

展望2022年，经过为时一年的估值消化，许多长期逻辑过硬，护城河深厚的优质消费龙头已经回到了合理甚至偏低的估值水位。压制基本面的成本、费用、需求、格局等因素均将迎来边际改善，且流动性预期趋于边际宽松。此外，从和硬科技板块的资产比价效应而言，2022年消费板块的业绩估值匹配度相对而言将迎来边际改善。从投资主线上，看好业绩预期加速的白酒，以及受益于CPI-PPI的食品。

徐琳

美容护理、纺服轻工

2022年看好三大方向：渗透率快速提升、高景气延续、同时估值落入合理区间的医美；行业景气修复、龙头享受竞争格局优化红利的化妆品和运动服饰；负面影响逐步消除、业绩边际改善的可选制造。

邱子扬

交通运输、商贸零售

回顾2021年，消费整体略显疲软，可选消费增速明显回升，高端消费好于大众消费，线上表现优于线下。出行受到疫情反复的影响，航空机场铁路客流复苏曲折，航运空运价格维持高位，全球供应链问题亟待解决。

展望2022年，防疫整体向好叠加共同富裕政策力度加大下的边际消费提升预期，共同助推消费需求筑底回暖。Z世代成为消费主力军引领消费潮流，悦己和社交成为新的消费诉求，产品更重性价比与设计体验感，新需求催生细分赛道品牌崛起。交运方面，快递行业在监管趋严和格局改善双重刺激下，价格盈利预计持续回暖；航空短期内供给增速中枢确定性减半，国际航线开放后的供需失衡将带来板块性的机会。

医药

闫庚威

医药

回顾2021年，受外部资金“抽水效应”以及对行业政策担忧影响，医药股表现较弱，医药核心资产均出现了估值消化情况，细分赛道CXO、原料药、中药、生物医药上游表现突出。 

展望2022年，随着小分子特效药的上市，新冠疫情预计将呈现出流感化趋势，政策端集采影响将持续扩大，后期将重点关注政策免疫及高景气度赛道。医药制造端，受益于新冠小分子特效药订单带来的行业新增量，小分子CDMO将持续高景气度。同时关注原料药行业制造产业化升级。医药创新端看好国际化趋势提升的逻辑，后期将重点关注具有领先新技术及新平台的创新药公司。

胡宏亮

医药

医药指数2021年回撤5.7%。下半年医疗消费，药品零售复苏慢。制药上游因为制药新技术进入产出期，资本开支增加，国产替代和行业高增长叠加，产业景气度好。

2022年看好制药上游投资机会和消费复苏后的医疗消费领域。制药上游板块，高景气高估值投资难度大，挖掘切入上游产业链的具备估值业绩双升能力的公司。在高值耗材集采背景下，2022年医疗设备和低值耗材相对机会更佳。低值耗材领域，在疫情受益后部分公司开启了新的成长曲线，看好具备国际化能力的平台型企业。同时，看好种植牙政策落地和消费恢复后的口腔医疗服务。

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