市场情况：2022年1月10日-1月14日，上证综指下跌1.63%，创业板指上涨0.73%，沪深300指数下跌1.98%，科创50指数上涨0.52%，恒生指数上涨3.79%。海外市场，道琼斯指数下跌0.88%，纳斯达克指数下跌0.28%，标普500下跌0.30%。28个申万一级行业中有9个实现上涨，其中，医药生物（4.26%）、综合（2.24%）、电气设备（1.79%）上涨幅度较大；建筑材料（-5.99%）、家用电器（-5.17%）、建筑装饰（-4.80%）下跌幅度较大。
流动性：2022年1月10日-1月14日，北上资金净流入74.45亿元。2022年1月10日-1月14日，央行共有4笔逆回购到期，总额为400亿元；4笔逆回购，总额为400亿元；1笔MLF（中期借贷便利)，回笼5000亿元，公开市场操作净回笼（含国库现金）共计5000亿元。2022年1月10日-1月14日，R007（银行间市场7天回购利率)上升21.32BP至2.34%，SHIB0R隔夜利率上升37.00BP至2.2%；期限利差涨3.28BP至0.62%；信用利差降1.54BP至0.62%。1年期国债收益率下跌5.74BP至2.17%，3年期国债收益率下跌4.36BP至2.43%，10年期国债收益率下跌2.46BP至2.79%。
市场点评：
宏观经济基本面：2021年12月CPI(消费者物价指数)同比增长1.5%（市场预期1.7%），前值2.3%。PPI(生产者价格指数)同比增长10.3%（市场预期10.8%），前值12.9%。2021年全年CPI同比增长0.9%，PPI同比增长8.1%。2021年12月CPI同比增速有所回落，较前值下降0.8pct至1.5%。食品项对CPI的影响再次转负，非食品项对CPI的支撑亦相对减弱，油价下行是主要影响因素。我们认为，短期内CPI同比增速将保持温和增长。一方面，随着春节消费旺季的来临，猪肉和鲜菜等食品价格有望得到支撑，食品对CPI拉动回升；另一方面，由于疫情恐慌消退国际油价小幅反弹，以及PPI向下传导，非食品价格增速将保持稳定。2021年12月PPI同比增速较前值回落2.6pct至10.3%，大宗商品价格回落是生产资料价格下降的主因。在保供稳价政策稳步推进和下游房地产、基建需求偏弱等多重因素的影响下，原油、煤炭、黑色金属、有色金属等行业产品价格同比增速均出现明显下降，对PPI的拉动相应减小。尽管当下仍存在疫情扰动风险，但随着全球大宗商品价格震荡回落，保供稳价政策进一步推进，PPI同比增速大概率将延续回落趋势。此外，因工业品价格快速下行，PPI-CPI剪刀差有望继续收敛，中下游企业面临的成本压力有望逐渐缓解。
宏观流动性：海外流动性恐慌缓和，国内流动性出现边际改善。过去每轮美联储加息缩表，首次加息落地和缩表加速后，对全球股市和资金面流动性的冲击最大。2022年第二周美债美股止跌转入震荡，市场或许已经逐步消化美联储年内开启加息缩表并加速货币正常化的预期。因此我们认为，在美联储宣布加息之前，全球市场可能将迎来一段平稳的时间窗口。国内方面，随着2022年第一周7000亿元逆回购到期、央行净回笼6600亿元，市场资金面2022年第二周迎来边际改善，全周央行净投放100亿元，新成立偏股型基金规模达到190亿元，也基本回升至2021年四季度以来的平均水平。2022年第三周有5000亿元MLF到期，央行是否会续作并且下调MLF利率成为市场关注焦点。我们认为在中央经济工作会议定调稳增长大背景下，稳增长政策也将会获得来自货币端的有力支持，引导实体经济融资成本下行，宽信用和结构性货币政策值得期待。经济周期走向和上市公司盈利预期情况共同决定现在的配置方向。目前经济正处于从“衰退期”向“衰退末期”的过渡阶段，信用周期尚未打开。历史经验来看，衰退期的股票存在下行风险，确实需要更加谨慎。从季节效应来看，2022年1月地产链相关行业获得绝对收益和相对收益的概率较高。
（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）
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