一、市场情况
1. 交投行情
本周转债市场收跌，表现弱于中证全指，强于上证指数。中证转债指数下跌1.62%，跌幅大于中证全指（-1.44%），小于上证指数（-3.26%）。
●分类别来看，超高平价券涨幅均值为-2.43%，表现弱于高平价券（-0.83%）、中平价券（0.65%）、低平价券（-0.04%）。
● 从转债规模看，本周大规模转债的涨幅均值为-0.45%，表现与中规模券（-0.44%）接近，强于小规模券（-0.73%）。
●从行业来看，本周传媒、汽车、医药版块表现较好，食品饮料及公用事业版块表现较差。
本周成交量攀升；转股溢价率位于历史较高水平，本周估值小幅提升。
2. 行业走势
钢铁：本周钢铁产能利用率平稳下降，同时临近春节假期螺纹钢需求相应减弱，总体钢价维持高位震荡。
煤炭：焦炭需求短期内表现强劲，但目前钢厂利润偏低，部分钢厂暂缓接受第四轮涨价，焦煤焦炭期货本周宽幅震荡，动力煤价格企稳。
水泥：基建发力将提振水泥需求，但受冬季开工较少的影响，本周水泥表现仍然偏弱。
有色：市场对美联储加息的预期仍有反复，本周铜价走强，镍不锈钢受供给缩减以及新能车需求提升本周价格大幅上行。
化工：本周原油表现强势有支撑，叠加春节来临下游需求提振，化工品本周价格上行。
猪肉：本周猪价继续下行，屠企持续压价，目前全国猪肉价格平均14.1元/kg。
二、机构观点
（一）华泰证券
兴业转债上市暂未引发明显供给冲击，股市弱、转债贵的局面仍未缓解。转债性价比不如正股，提防长假效应、赎回风险引发转债估值回落。转债市场“贵中选优”的格局没有改变，操作难度仍大。
我们建议：1、短期转债操作难度仍大，仍需要淡化仓位、降低预期；2、从个券到组合层面，都要控制风险回报比和回撤空间，容错率重要性大大提升；3、前期不赎回转债将在2-3月集中临近公告时间上限，提防暂时不赎品种“突然赎回”；4、正股仍以主流赛道错杀+低估值修复+政策/主题受益品种为主，兼顾转债性价比，业绩期注意防雷。供给旺季继续关注优质新券。
（二）海通证券
目前转债市场总体在高位震荡，开年新发基金略不及预期中的“开门红”，稳增长预期扩散加上成长板块高估值制约，转债本身高溢价透支部分涨幅，但债市内部比价来看纯债机会成本仍不高。上周五成交量再度抬升主要是由于兴业转债上市，部分资质相对较弱的农商行及光大转债等跌幅大于正股。上周物价及社融数据公布，随着PPI和CPI剪刀差的逐步收敛，可以关注中下游盈利能力的修复。
行业我们建议关注几条主线：稳增长预期下政策发力的新老基建，以及地产产业链相关机会；赛道板块景气分化，更多关注高景气细分领域，包括光伏中组件一体化、逆变器、部分辅材及运营相关，新能源车除上游资源品外，可关注隔膜、铜箔、零部件等，此外关注海风以及汽车电子、景气反转的PCB等方向；消费关注生猪养殖板块以及食品饮料等。短期震荡下以稳为主，寻找调整后的机会，转债本身攻守兼备的特质逐渐削弱，高价高溢价标的建议谨慎对待。
个券关注闻泰、天合、世运、甬金、特纸，杭银、苏银等。
（三）国君证券
从成交量角度，自近期震荡行情以来，转债日成交量多维持在500亿元左右的低位，上周后两个交易日受权益市场影响，转债出现放量下跌的情况，成交量相较近期低位而言有所增加。
元旦以后权益市场出现了较大的波动，对于本就处于估值高位、边际变化敏感的转债而言有一定影响；但另一方面，2021年末债基发行量大增、资管新规过渡期满，导致理财在内的资金涌入债券市场，转债需求端的驱动对估值形成了支撑。
我们认为在当前阶段确实存在转债性价比下降的问题，虽然估值短期急剧压缩的风险不大，但是仍要紧密关注公募申赎端的变化。在标的选择上建议关注整体估值相对较低的医药、消费板块；高估值赛道中建议关注汽车零部件相关标的。
三、未来观点
本周A股市场仍然相对弱势，风格频繁切换，转债后半周终于无法继续走出“独立行情”，也跟随正股下跌。成交量在下跌过程中略有放量，周五上市的兴业转债当天成交额达到300亿，对转债市场造成一定供给冲击。本周资金面总体中性偏紧，主要受节后央行净投放减少以及税期将至有关，在转债高估值的情况下，密切关注资金面变化。
行业上来看，本周股票市场风格再度切换，前期反弹的地产产业链，包括银行等大金融板块本周表现偏弱，而新能源赛道股再度回暖，医药生物也有不错的表现。股市的频繁轮动使市场整体赚钱效应较差，防守心态增强，“固收+”产品可能适当降低权益仓位，资金流出也对转债市场形成了负反馈。
但经过本周调整，部分转债的性价比其实有所提升，我们会关注下跌后部分品种的配置价值，对一些受市场情绪影响且确定性较强的标的会逢低布局，毕竟对整体供给小于需求的转债市场而言，估值仍有较强支撑。近期新券上市速度放缓，关注转股溢价率与正股基本面的匹配性。
四、转债发行日历
1. 近期待上市
2. 近期待发行
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