派格生物信息披露漏洞百出，招股书编制质量堪忧

作者：赵书涵

2021年8月31日，上交所科创板受理派格生物医药（苏州）股份有限公司（下称“派格生物”）的IPO申请。作为一家致力于慢性疾病治疗领域创新药研发和生产的生物医药企业，派格生物目前仍处于产品研发阶段、无产品上市销售，尚无盈利，处于持续亏损的阶段。

这次IPO，派格生物因目前盈利能力不足，但具有较强的研发能力而选择的是科创板第五套上市标准，预计市值不低于人民币40亿元，拟募集资金达25.38亿元。

多家PE备案信息出错

据招股书，派格生物的前身系由PAN-ASIA BIO CO., LTD.（下称“PAN-ASIA”） 于2008年5月13日以货币形式出资设立的有限责任公司，设立时注册资本为50万美元。从成立以来至2020年期间，派格生物以PAN-ASIA为融资主体实施了数轮融资。为了实现境内上市，经各方协商一致，PAN-ASIA的股东将所持有的PAN-ASIA股份通过拆除境外股权架构回落至派格生物层面。

截至本次发行前，派格生物共有49名直接股东。其中多名机构投资者为已在中国证券投资基金业协会（下称：证投基金协会）办理备案手续的私募基金，不过多家私募基金的备案信息与招股书的信披存在差异。

根据招股书，Mingly China Growth Fund, L.P.（下称“Mingly”）直接持有派格生物9.83%的股份，是第二大股东。该法人股东成立于2006年7月13日，并且已在证投基金协会办理了私募投资基金备案手续并登记为创业投资基金，基金管理人为江苏高科技投资集团有限公司。但是证投基金协会官网显示，Mingly成立于2006年8月24日，基金信息最后更新时间停留在2017年6月30日。

（截图来自招股书）（截图来自中国证券投资基金业协会官网）

湖州启缘致欣股权投资合伙企业（有限合伙）直接持有派格生物1.54%股权，并且已在证投基金协会办理了私募投资基金备案手续并登记为股权投资基金。招股书披露，该私募基金成立于2020年8月13日，但是证投基金协会公示，该私募基金成立于2020年8月24日。

更为奇怪的是，还有一个私募基金备案的成立时间比工商登记的成立时间还早，闹出“早产”乌龙。

据招股书，无锡国联国康健康产业投资中心（有限合伙，下称“无锡国联”）直接持有派格生物0.86%股权。招股书和工商登记信息均显示无锡国联成立于2019年12月27日，但是证投基金协会的备案信息显示，无锡国联“早产”两日。

（截图来自招股书）（截图来自中国证券投资基金业协会官网）

此外，派格生物还有多个PE股东在办理私募投资基金备案手续时登记的成立时间均与招股书披露的成立时间有出入，例如苏州工业园区产业投资基金（有限合伙）、苏州翼朴二号股权投资合伙企业（有限合伙）、淄博盈科吉运创业投资合伙企业（有限合伙）等。

这次IPO，派格生物聘请的保荐机构是国泰君安，部分股东的信息错误频出，与工商登记信息出现偏差，或说明招股书编制的质量没有过关。

据招股书，苏州工业园区新建元三期创业投资企业（有限合伙，下称“新建元三期”）持有派格生物0.75%股权，已在证投基金协会办理了私募投资基金备案手续并登记为创业投资基金。招股书显示，新建元三期成立于2019年1月6日，但是国家企业信用信息公示系统登记的成立时间是2019年1月16日。证投基金协会官网显示该私募基金成立于2019年4月11日。

（截图来自招股书）（截图来自国家企业信用信息公示系统）（截图来自中国证券投资基金业协会官网）

这样的低级错误却不止一处。据招股书，股东苏州凯风派格创业投资合伙企业（有限合伙）持有派格生物股权0.68%，在证投基金协会登记的基金管理人为宁波保税区凯风创业投资管理有限公司（下称“宁波凯风”）。

招股书介绍，宁波凯风成立于2017年2月1日，但是国家企业信用信息公示系统显示的成立时间为2017年2月21日，证投基金协会官网则显示成立于2018年1月31日。

与供应商公示信息矛盾

派格生物除了自身编制招股书出现的纰漏外，与合作伙伴公示的信息也相互矛盾。

招股书介绍，派格生物通过HECTORTM核心技术体系自主开发成药性高、疗效和安全性良好的药物分子，广泛覆盖2型糖尿病、非酒精性脂肪肝病、肥胖、高尿酸血症及痛风以及阿尔兹海默症等患者数量大、用药周期长的多种慢性疾病。HECTORTM技术体系包括三个主要的功能平台，即慢病数据库，药物分子设计平台和化合物筛选平台，其中慢病药物分子设计平台包含聚乙二醇化技术平台和储备技术平台。

派格生物是国内较早能够进行药用级聚乙二醇研发、生产，特别是将聚乙二醇化技术应用于慢病药物全流程开发的科技企业，公司利用聚乙二醇化技术平台开发了多款管线产品，包括PB-119、PB-718、PB-1902、PB-722、PB-1802等不同开发阶段的项目，应用范围包含有多肽药物、蛋白质药物及小分子药物。

在首轮问询回复材料中，派格生物提及，上游供应商主要分为临床前/临床CRO服务供应商以及CDMO供应商。目前，派格生物产品管线仍处于临床试验阶段，临床试验产品是以研发生产外包服务（CDMO）的形式对其进行委托研发及生产。派格生物在确定合适的CDMO公司后，向CDMO公司进行产品技术资料转移，包括原料药和制剂产品的工艺路线、处方工艺、质量标准等，组织项目开题会，双方就项目的技术细节进行充分的交流和讨论，并根据项目需求定期开展项目进展汇报会，形成会议纪要。同时，派格生物会派出生产经验丰富的专业技术人员对CDMO公司进行现场技术指导与监督，确保生产过程符合其对生产工艺的要求。

其中，成都圣诺生物制药有限公司（下称“圣诺制药”）是派格生物合作的CDMO供应商，主要为派格生物提供PB-119、PB-722、PB-718原料药的生产服务、制剂服务以及对照品的采购服务。2019年和2020年，圣诺制药均为派格生物的前五大供应商之一，双方的交易金额分别是501.79万元、190.38万元。

圣诺制药是成都圣诺生物科技股份有限公司（下称“圣诺生物”）的全资子公司。圣诺生物已于2021年6月3日在科创板成功上市。圣诺生物的主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，同时公司依托在多肽药物研发和规模化生产领域的技术优势，为国内外医药企业提供多肽创新药药学研究服务、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务。

圣诺生物的招股书（注册稿）显示，圣诺生物主营业务收入来自制剂、原料药、药学研究服务、定制生产、受托加工服务等5类。在圣诺生物提供的药学研究服务中，其中与派格生物合作的创新药是聚乙二醇化艾塞那肽注射液，该药品的适用症是糖尿病。

圣诺生物的招股书（注册稿）还提及，2018年至2020年，圣诺生物为派格生物提供药学研究服务的收入分别为171.14万元、489.24万元、0元，合作的项目名称是PB-105和PB-119项目研究。

（截图来自圣诺生物注册稿）

但是派格生物的招股书中却没有出现PB-105产品。据派格生物招股书披露，派格生物目前已拥有5款进入不同临床研究阶段的管线产品和4款临床前的在研管线产品，用于糖尿病的管线产品只有PB-119和PB-201两种，并没有PB-105。

（截图来自派格生物招股书）

根据圣诺生物的注册稿（招股书签署日期为2021年2月3日），在圣诺生物披露的已履行完毕和履行中的重大销售合同中，圣诺生物与派格生物在2018年9月6日签订委托研究合同，合同金额是530万元，截至招股书签署日已经履行完毕。

但是，派格生物招股书（招股书签署日为2021年8月27日）显示，派格生物正在履行和已经履行完毕的单笔金额在500万元及以上的技术服务和原材料采购合同中，其中与供应商圣诺生物于2018年9月6日签署的合同金额达530万元的采购合同截至2021年3月31日仍在履行。

派格生物的信披工作还未到位，招股书编制问题频发，国泰君安是否能成功护航上市呢？《壹财信》将继续关注。