传媒板块今年或有大反弹 游戏出海是主要驱动力

鹏华量化及衍生品投资部基金经理张羽翔 对话申万互联网传媒高级分析师袁伟嘉，深入探讨2022年传媒板块机遇，元宇宙将带动传媒步入新阶段。查看视频

元宇宙的概念最早出现在小说里，最早关于元宇宙的研报发布于去年的5月。随着Facebook改名Meta，元宇宙概念在国内迅速扩散。根据数据统计，2021年9月以来，传媒板块呈现接近35%上涨幅度，排在前列，今年元宇宙有望进一步给传媒行业带来新一轮曙光。

去年上半年，传媒指数跌去20%。疫情扩散，线上流量爆发，传媒板块很多子行业受益，但上半年产品出现断档，导致整体业绩低于预期。另外，年中经济下滑，消费疲软，教育领域双减政策出台，广告行业业绩受到影响。此外，互联网领域政策多管齐下，有对平台的监管，包括数字安全、互联互通、反垄断等政策，还有对内容方面的监管，比如出台完善未成年人保护机制、整顿视频行业和饭圈生态等，传媒板块的业绩和估值受到压力。

去年下半年以来，在元宇宙概念的带动下，传媒领域的筹码和估值情况都改善得很好，业绩和政策也有转暖信号，市场给予传媒板块更多的关注。

元宇宙概念宏大，当前阶段仍没有权威的定义。很多人认为元宇宙是第三代互联网，涉及到发电、通信设备、虚拟现实、增强现实等不同领域。这些领域的很多技术以前就有，现在有待进一步提高。

元宇宙投资逻辑的落地，和传媒板块息息相关。第一大领域就是游戏。元宇宙下交互方式从二维到三维稳步提升，UGC的门槛进一步降低。PC时代是写博客，移动互联网时代是编写歌曲和创造短视频，那么到了元宇宙时代，信息量会出现更大的数量级跃升。第二大领域就是数字的资产化，也是数字确权领域。在现有互联网流量基础上，元宇宙会渗透到更多场景中，打开想象空间。

具体的机会有四个方面。目前VR、AR领域的一些硬件和内容储备已经有了，预计今年设备会有硬件迭代，便携度提升，内容创作者也更愿意创作。UGC游戏平台方面，Roblox去年火爆，UGC从做视频过渡到做游戏，在中国将面向成年人提供产品服务。NFT非同质货币，和数字资产化相关，在国内不允许二级市场的交易。最后一个是虚拟人，短期落地兑现度比较高，等待直播等领域技术成熟。很多公司目前都在转型做虚拟人的直播带货，行业对此有比较明显的需求，艺人风险和维护成本都得以降低。

2022年传媒板块细分行业投资机会方面，最主要的机会来自游戏的出海。整体2022年游戏比较有机会，同时视频、广告和影视有结构性机会。

游戏从2021年下半年以来业绩出现改善，版号限制逐渐回归常态，国内互联网红利基本吃尽的同时，游戏产品出海成为新一轮景气的主要驱动力，关注有品类拓展能力的公司。今年预计大厂会有自己的UGC平台上线，上半年VR、AR设备推广，下半年内容迭代跟进，有相关机会。

视频方面关注格局改善的机会，头部视频网站从去年底到今年初格局出现改善。随着平台把饭圈、明星、艺人等生产要素的资本投入到内容创作上去，行业格局改善带来结构性机会。

广告和宏观经济相关，会有周期性、结构性机会，继续寻找景气度高的领域，如梯媒和社交广告。

总结来看2022年传媒板块投资机会，游戏出海是亮点，影视平台的提价让平台的收入和利润得到保障，广告在梯媒和社交广告方面有机会，关注疫情控制生活恢复带来的困境反转。