WEEKLY REPORT 01
一周数据纵览
WEEKLY REPORT 02
资产配置建议
WEEKLY REPORT 03国 内 宏 观
❏ 重点数据解读之四季度GDP
四季度GDP实际同比增速录得4.0%，较三季度回落0.9个百分点。结构上看，四季度第二产业两年复合增速下降至4.6%，第三产业两年复合同比增速上升至5.6%，显示供给约束冲击工业生产，而疫情对第三产业的影响在边际减弱。整体来看，四季度经济下行压力加大，亟需“稳增长”政策发力。
❏ 重点数据解读之经济增长
12月经济面临本土疫情反复、需求收缩两方面的共同压力，经济表现维持低位。
需求侧，12月复合年化社零增速回落至3.1%，居民收入增速减缓叠加本土疫情扩散制约居民消费意愿。固定资产投资方面延续分化，制造业投资表现亮眼，高技术制造业投资依旧是主要推动因素，基建投资仍偏弱，与项目缺乏、寒冷天气以及邻近春节开工率降低有关，房地产投资陡降至负区间，显示政策纠偏效果存在时滞。工业生产方面，“保供稳价”政策持续推进，上游原材料价格下降，企业成本压力缓解，生产动力增加，工业增加值平稳修复。
❏ 重点数据解读之进出口
12月出口两年平均增速小幅下降至19.5%，延续高景气。从行业看，出口增速较高的包含钢材、铝、稀土等工业材料，以及汽车、手机等消费品，显示海外当前生产和消费同步旺盛。
12月进口两年平均增速回落至13.4%，煤、成品油、铜矿等商品进口同比降低构成拖累。在全球价格仍延续上行的背景下，整体进口金额增速还在下行，体现进口量的萎缩。
WEEKLY REPORT 04
海 外 市 场
❏ 宏观方面
美国12月PPI同比上升9.7%，创下2010年有记录以来历史高位，显示美国在当前阶段企业所面临的原材料短缺、劳动力供应瓶颈以及和运输运力不足问题持续存在。当前价格压力正在逐步释放，后续有下行空间，但考虑到Omicron变异毒株的快速扩散可能加剧供应瓶颈问题，价格下行速度不会太快。美国1月密歇根大学消费者信心指数再次下降至68.8，跌到近十年历史低位，主因是通胀高企和疫情冲击。
❏ 欧洲方面
欧元区通胀问题也持续存忧：欧元区12月CPI同比上涨5%，创1991年以来的新高。如果通胀压力持续高于欧央行设定的2%水平，欧洲央行未来有加息的可能性。
❏ 资本市场方面
本周全球重要指数涨跌互现，美股纳斯达克指数、标普500指数以及日本市场均现下跌，欧洲市场主要指数均录得正涨幅。美股行业方面，本周全行业全线下跌，信息技术、非必须消费行业跌幅超5%，仅公共事业跌幅在1%以内。债券市场方面，本周高收益债表现亮眼，投资级债表现不佳。
WEEKLY REPORT 05
国 内 股 市
本周，A股市场整体继续下挫，万得全A指数下跌1.0%。主要股指中，大盘蓝筹股为主的上证50和沪深300指数出现反弹，而小盘和成长风格为代表的中证1000和创业板指跌幅较深，中证500表现也较弱。市场活跃度小幅提升2.1%，万得全A周日均成交额为1.1万亿。风格上，市场偏向大盘价值风格。
北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净买入292亿，从每日交易情况来看，每个交易日均呈现净买入；南向资金流入平稳，平均每日净买入23亿，全周共净买入114.6亿。陆港通交易层面，A股净流入177.4亿。
从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为招商银行、中国平安、贵州茅台，净卖出规模前三名的个股是中国中免、药明康德、北方华创；行业偏好上，从Wind一级行业来看，外资主要增持金融、工业、材料行业，主要减持可选消费和医疗保健板块。
图：陆港通交易情况(亿元,RMB)
数据来源：Wind，诺亚研究
行业方面，整体来看，金融地产出现反弹，周期上游行业表现偏弱，其余周期中游、下游消费行业和TMT行业的表现均比较分化。TMT行业中计算机领涨市场，而医药生物领跌。从行业的超额收益看，交通运输、食品饮料、计算机、非银金融和银行均获得4个交易日的超额收益，其余板块未见超额回报的明显持续性。
图：本周行业超额收益热力图
数据来源：Wind，诺亚研究
WEEKLY REPORT 06
国 内 债 市
本周一（1月17日），央行开展一年期5000亿元MLF操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下调10BP。周中LPR报价随之下调：1年期LPR下调10BP至3.7%；5年期LPR下调5BP至4.6%。
本周央行净投放6500亿，其中逆回购净投放4500亿，MLF净投放2000亿。央行大幅释放流动性，短端利率和长端利率均大幅下降，DR007从周初的2.20%左右下降至周末的2.11%附近，与央行调降后的7日逆回购利率趋近一致。长端利率方面，10年期国债到期收益率从周初的2.79%附近下降到周末的2.73%附近。
OMO和MLF利率的下调，直接表明了央行“稳增长”的态度。LPR利率下调，也对减轻企业和居民的利息支出负担，进而增加可支配收入有着正向意义。此次央行降息进一步增加了宽货币的速度。在“宽货币+稳信用”的组合下，10年期国债收益率料将进一步下降。
❏ 本周信用风险事件
❏ 福建阳光集团有限公司主体及债项信用等级由AA下调至A，评级展望维持负面。福建阳光未按时支付美元债利息，短期债务到期较为集中，偿债资金筹措压力加大。公司所持上市公司阳光城的部分股权被司法冻结。在当前房地产融资环境偏紧的情况下，公司偿债资金筹措压力进一步加大。
❏ 当代节能置业股份有限公司主体及相关债项信用等级由BBB+调降至BBB-，评级展望为负面。公司间接控股股东当代置业（中国）有限公司的美元债加速到期，公司新增执行立案、子公司股权被冻结较多等事项表明公司经营和信用状况进一步恶化。
❏ 厦门禹洲鸿图地产开发有限公司主体及相关债项信用等级由AA+调降至AA，评级展望调整为负面。公司间接控股股东禹洲集团控股有限公司流动性压力持续加大，无法保证全面履行未来到期的偿付义务，包括可能需要延迟支付的美元债利息、尚未偿还的票据等。公司与禹洲集团关联度高，后续再融资及信用状况将产生负面影响。
WEEKLY REPORT 07
商 品 市 场
图：本周商品数据
数据来源：Wind，诺亚研究
本周商品市场全面上涨。其中能化领涨，涨幅达3.5%；农产品、金属、贵金属分别上涨2.4%、2.2%、2.0%。继MLF和OMO利率下调各10BP后，1年期LPR利率和5年期LPR也相继下调，货币宽松和稳增长预期不断强化，市场情绪乐观，商品多数上涨，尤其是与内需相关性较高的品种涨幅可观。
周趋势来看花生、线材、菜粕领涨，涨幅分别达6.7%、5.7%、3.3%；玻璃、锰硅、尿素领跌，跌幅分别达-7.2%、-5.6%、-4.9%。
WEEKLY REPORT 08
汇率
本周美元指数先强势上涨，创两周来最大涨幅。随后在95.8关口震荡，截至周五来到95.7。本周处在1月议息会议前的静默期且无重要经济数据公布，美元指数的走向更多是受市场情绪和欧、日等市场的间接推动。本周人民币小幅升值，美元兑人民币汇率周五来到6.34，欧元兑人民币汇率收于7.19。
图：美元与人民币走势
数据来源：同花顺，诺亚研究
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