最近医药板块政策频出，1月19日广东进行联合集采，新增血制品以及重组生长激素，受此消息的影响，医药板块被生长激素龙头带动的集体下跌。
在大跌的市场中，人的本性是想止跌卖出的。但是，此时卖出又害怕后续没有反弹，毕竟医药是个长坡厚雪的赛道，在老龄化的大背景下医药的长期逻辑是不改的。
那么此时面对集采，医药板块迎来的究竟是系统性风险还是配置的机会呢？
首先我们来分析政策以及政策的真实影响。此次带量采购包括276个药品，新纳入的品种是血制品以及重组生长激素。
●利空 ●
首当其冲便是某生长激素龙头，这家公司业务单一，且优势在于渠道，集采后相关渠道利润变薄，市场空间继续扩大的可能性降低，
同时，这家公司过去几年涨幅很高，未来的预期增速已经在估值中充分反映，所以这波下跌是合情合理的。
●利好 ●
但对于医药板块的众多其他公司，这波下跌更像是受到悲观情绪的影响，颇有风声鹤唳之势。
首先，集采作为常规项目其实已实施多年，针对各个板块的后续集采预期也已反映充分。
同时，集采的政策目的是以价换量，能够帮助企业扩大市场份额，在某些领域改变以往外资企业一家独大的局面，加速实现进口替代，一定程度上也是有利于企业的长期发展，所以面对集采并不需要如此悲观。
资金面Cash Flow
从资金层面看，全市场面对医药板块的情绪仍然较为乐观。
从去年初至今，医药板块一直阴跌，但是全市场医药板块相关ETF的份额却一直逆势攀升。
下表格整理了市场全体已上市的医药类ETF的相关信息。
全市场医药相关ETF名单
数据来源：Wind，截至2022年1月20日。
下图展示了上表中所有医药ETF的总份额变化。
全市场医药类ETF份额合计（亿份）
数据来源：Wind，自2021年1月4日截至2022年1月21日。
上图显示，市场对于医药板块的长期走势仍然看好，每次下跌都是合适的配置区间。
站在当前时点，为了避免集采等政策的影响，可以选择配置医药板块中的细分子行业，我们推荐医疗器械与医疗服务行业。
医疗与民生息息相关，国家也出台了一系列配套政策支持医疗器械与服务板块的发展。
政策利好POLICIES
去年下半年以来，各地方对国产医疗器械采购的政策扶持力度明显加强，相关政策直接设置采购国产器械占比的最低值，旨在加强国产替代。
这些政策出台的背景是，当前国内的三甲医院进口医疗设备占比较高，国产医疗器械进入存在壁垒。
●有利于 ●
● 直接扩大国产医疗器械的市场份额
● 增加与医院的粘性
● 加速国产替代的进程
同时，国家密集出台了一系列政策支持康复医疗发展，利好社会办医。
医疗服务板块，包括眼科、牙科、体检等，可作为公立医院的补充，能够更好地满足人民的医疗需求。医保控费改变了以往以药养医的模式，医生收入不断阳光化，医疗服务得以获得更高的定价，量价齐升成为医疗服务的长期主旋律。
当前市场包含医疗器械与医疗服务的代表性行业指数是中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI）。截至2022年1月21日，指数PE_TTM为30.28，位于历史的最低值，这意味着历史上所有时间的指数估值都高于现在，指数已进入配置区间。
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