2022年以来，A股出现调整，1月前三个交易周，各宽基指数普遍下跌，沪深300指数跌幅近4%，创业板指跌逾8%。
股市逆风行情下，CTA资产则表现较好，好买重点跟踪的CTA产品今年前三周多数实现正收益，平均收益约在3%。
股票型基金较痛苦的时期，我们再次看到CTA产品贡献正收益，对冲了股市的不利波动。今年，国内经济压力与“稳增长”政策的碰撞下，海外货币收紧与全球疫情变化的影响下，股票资产或不乏波动，CTA的配置意义值得我们关注。
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CTA，对抗股市风险的优秀工具
CTA是Commodity Trading Advisors，商品交易顾问的缩写，管理人交易商品期货实现收益。CTA产品有以下两大特征：
一、与股票资产，债券资产相关性低
由于商品期货价格的波动受商品供需和投资者预期等因素影响，其定价逻辑与股市债市区别较大。商品期货的价格波动往往独立于股市债市，CTA基金的表现与传统股债资产相关性较低。
历史上，CTA在股市大跌时期往往能创造“危机alpha”。
所以配置CTA资产对抵御股市债市波动风险有一定帮助。
二、可双向交易，可杠杆交易，策略更加灵活
期货市场可以双向交易，所以不论价格上涨还是下跌，CTA策略均有机会获得正收益。同时，保证金交易制度使得期货交易自带杠杆，管理人可以通过对杠杆的把控，提高收益空间。
可见CTA策略自由度高，非常灵活，而且不同于股票策略，CTA管理人的目标不是跑赢指数创造相对收益，而是争取为投资人创造绝对收益。
主投商品期货，可多可空，可杠杆交易，以创造绝对收益为目标，CTA基金的这些特征也使得CTA策略多种多样，有高杠杆高收益高波动的CTA，有控制杠杆控制波动的CTA，有捕捉商品价格趋势的CTA，有在不同品种间做套利的CTA等等。各式各样的策略一定程度上加大了投资者挑选CTA产品的难度，于是，CTA FOF产品应运而生。
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CTA FOF，布局CTA的有力工具
一、CTA策略众多，各策略风险收益特征存在差异
随着期货市场发展与CTA策略迭代，目前国内CTA策略种类较多。其中趋势类策略和套利类策略是最为常见的两个大类。
趋势类策略的核心是判断商品价格趋势，趋势来临时追随趋势，趋势结束后调仓退出。价格趋势有长短之分，所以趋势跟踪策略又可细分为日内中低频策略、日内中高频策略、短周期策略、中周期策略、长周期策略等等。
套利类策略的核心是利用期货市场的定价偏差，买入低估品种卖出高估品种，反向交易抵消风险的同时获取盈利。根据套利品种的不同，套利策略又可细分为期现套利、跨期套利、跨品种套利、内外盘套利等等。
虽然同为CTA基金，但不同策略的CTA产品风险收益特征会有差异。长周期趋势策略更依赖市场趋势性行情，当期货市场中长期趋势出现时，产品收益较好，但趋势转向时回撤也很明显。
短周期趋势策略对市场趋势级别要求较低，但市场短期波动对其影响更大，且各管理人对短期趋势的识别、捕捉能力各异，策略收益分化也较大。
套利类策略不依赖于市场趋势，但偏好品种之间波动差异大、成交量活跃的市场环境。
可见CTA策略众多，且各策略在不同的市场环境下会有不同表现。下图统计了2019年1月份以来CTA各子策略净值走势，各策略风险收益特征有明显区别。
具体到CTA产品上，由于产品底层策略、杠杆使用、管理人能力等多方面的差异，产品业绩也会有明显分化。
二、2020、2021年，CTA单基金收益分化明显
2020年是商品大年，CTA产品普遍实现正收益，但收益高者有80%+，收益低者可能10%+，存在分化。
2021年商品市场环境非常不利于CTA策略运行，CTA产品收益中位数降低，甚至出现了许多负收益基金。
虽然同为CTA产品，但在商品大年会有赚多赚少的区别，在商品小年则是赚钱与亏钱之分。
可见CTA子策略众多，单基金业绩分化明显，对于个人投资者来说，选择哪个产品，配置哪些策略都是投资CTA时会遇到的大难题。CTA FOF或能帮助投资者解决这些问题，更好的布局CTA资产。
三、CTA FOF，做好基金筛选，做好策略组合
CTA FOF至少能帮投资者解决以下三个难题：
1、知道挑选哪些CTA基金
随着国内期货市场发展壮大，市场环境愈加复杂，CTA管理人激烈竞争，CTA产品的业绩分化也越来越明显，CTA基金的挑选难度也在增加。CTA FOF可以凭借更完整的基金评价体系、更详尽的管理人跟踪调研，在CTA各子策略中筛选出优秀的基金。
2、知道何时配置何种策略
上文我们看到，不同的CTA策略底层逻辑不同，适应的市场环境也不同。而且，不同的CTA策略可承载的资金容量也有区别。CTA FOF可以通过成熟的策略组合框架，更好的在子策略间进行选择，并基于市场环境的变化动态管理组合。
3、知道如何利用高杠杆高波动的CTA基金
保证金制度使得期货交易自带杠杆，一些CTA基金可以通过放大杠杆博取收益空间，但在不利的市场环境下，波动或显著加大。多数投资者可能很难利用好这种收益空间与潜在波动都很大的CTA单产品。而CTA FOF可以通过配置、分散、轮动等多种方式解决单基金的波动问题，从而更好的利用高杠杆CTA基金。
好买FOF产品线中的进取型CTA FOF，即会在多策略配置的基础上，加入优秀的高杠杆CTA产品，帮助投资者更好的捕捉CTA基金的收益弹性。
总结以上，近期的股市调整中，我们再次看到了CTA资产的韧性，今年复杂多变的市场环境下，我们也需要再次审视CTA的配置意义。
而随着CTA赛道竞争加剧，CTA策略不断丰富迭代，CTA FOF或能帮助投资者选好CTA基金、配好多类策略、利用好高波动CTA的收益弹性，从而最大限度的发挥CTA资产的价值。
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