牛年转角 | 辛丑年投资主题回顾

作者：叶松、于旻生

岁末年初历来是充满仪式感的。回顾2021年度，PANTONE选择了两个互为独立又有无限组合可能性的颜色担纲，“极致灰（PANTONE 17-5104）”总结过去，“亮丽黄（PANTONE 13-0647）”展望未来（见右下图）。这组颜色带来的动感和可能性取代了大众对安全感和“脑洞”的需求，灰+黄的年轻色彩本身凸显了冲突和变化的行动力量。

在2021年潘通色“极致灰”总结过去，与“亮丽黄”带来认知冲突和变化的推动下——市场逻辑在去年的重塑是必然的，也带来分化、波动、挫折和难以抑制的成长一年。我们在时代的拐点上写下对未来的虔诚和谦卑，变革不可能一蹴而就，但总是投资者的远方。

在告别留下了疼痛和脆弱的辛丑牛之后，先让我们回顾一下写在2021年初《灰黄牛，世界碎了》年度策略：

✔ 居民财富再配置，金融和金融科技行业分化。

✔ 主权安全重塑，5G、芯片、操作系统、游戏、社交媒体的治理体系很可能面临巨变。

✔ 政策撑腰年轻消费，蛋白质、传媒、教育、家居创新最值得期待，而医药、医疗支出可能面临各国政府结构性政策的挤压。 

✔ 重新界定战争，以信息为核心的无人战、电子战、网络备战需求异常迫切，新型战争的战略必然挑战对资源的控制能力，进口替代、自主可控推动要素行业改革超预期。

✔ 传染病高发，防控仍将贯穿2021，全球通胀、增长的组合继续偏离预期。我们更关注精神疾病和企业网络安全支出。

✔ 中小城市崛起（无锡等），中国城市化发展进程或进入拐点为经济转型提供了前所未有的空间。

✔ 电子行业重置，半导体行业需求增长持续超预期。

✔ 制造业重启。自动驾驶、无人机、仓储物流自动化受益之外，节能减排、能源升级、组织架构创新此起彼伏。

✔ 重塑互联网治理，市场低估了政策对于互联网治理全面调整的迫切需求。

✔ 家电套系化创新，关注居家家电整体解决方案。

穿过2021年的全球变局和政策脆弱，主题投资的关键字依然在于把握被忽略的长期确定性。于我们而言，长期确定性必然要考虑全球整体环境下的可持续性，而不可能只考虑一国政策的选择。告别辛丑年、展望2022“蓝紫模辨”的壬寅虎年（见左上图），我们背靠长期确定性，为投资者寻找时代重塑、重置和重启带来的超预期机会：好奇，愉悦，创意，勇气。