兰乔
博时军工主题股票基金经理
回顾2021年，全球资本市场最大的特征是“结构”和“分化”，大类资产上利率和商品价格的分化，A股市场中成长和价值的分化，行业内部的结构分化等等。面对股市的持续震荡，后续可以将重点继续放在把握市场的结构性机遇！
军工板块的投资也是如此，聚焦高成长细分赛道才能获取更好的收益表现。
军工作为高端制造产业，本身的技术含量较高，研发周期通常也很长，主要包括了前期的预研、立项、设计、研发、定型到量产。在这过程中，需要投入大量的资金、人力和物力，而只有从定型到量产，才能真正看到企业的订单落地、利润表现、以及业绩释放。
从大部分的主战装备来看，在“十三五”之前，可以视为我国武器装备的能力建设期，而从“十四五”开始，则正式跨越进入武器装备的放量建设期。当前，随着国防武器装备批量生产的推进，消耗属性强的军工赛道有望实现更快的业绩增长。
具体而言，我们可以重点关注航空、航天和电子产业：
航天领域。受益于复杂紧张的外部环境，以及我国实战演练及备战状态的转变，导弹等具备消耗属性的装备，将会成为“十四五”期间增速最快的细分子领域之一，尤其是核心导弹，年均复合增速预期将实现更快增长。
航空领域。由于当前航空缺口较大，先进武器急需列装，国内军机更新换代需求迫切，因此，列装和爬坡阶段的先进战机将成为航空领域中的高增长方向，预计在“十四五”期间，板块增速或将远超“十三五”期间的增速水平。
【图】各国战斗机数量占比
资料来源：方正证券，《2022年军工行业策略报告：景气延续，聚焦高成长细分领域》，2022.1.18。
电子装备。近年来，受益于国防信息化程度的显著提升，电子装备行业获得了持续较快增长，同时，军工产业的特殊性决定了产业链国产替代率的加速提高，这将带来国产电子元器件需求的巨大增量。
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