“过去大家认为是景气的行业不便宜，便宜的行业不景气，但现在你会发现，景气的行业也变得便宜了，并且这个市场的流动性这么好！”2022年开年市场持续回调，让很多投资人“谈股色变”。不过，这对于奉行价值投资理念的基金经理而言，当下正是值得逆向布局的好时机。
“过去大家认为是景气的行业不便宜，便宜的行业不景气，但现在你会发现，景气的行业也变得便宜了，并且这个市场的流动性这么好！”在日前接受财联社记者专访时，泰达宏利基金经理王鹏如是称。
作为泰达宏利基金的投资总经理，王鹏目前管理规模超135亿元，从已披露的四季报看，重仓股均为“景气行业龙头”。在他看来，“波动不是风险，拿了错误的资产才是最大的风险。”
冷眼“超前布局”，回调或因“存量资金博弈”
猪肉价格还在寻底，猪肉股却涨了好几拨。采访中，王鹏也注意到了投资圈“超前布局”的现象。“大家不停地做博弈，希望能比别人更早地去做一些切换和布局。”他称。
在王鹏看来，“超前布局”的原因是博弈思维太严重了。比如，一位资深农业研究员向基金经理推荐猪肉股，尽管他判断猪价真正上涨可能会几个月后，但他也建议买的理由是担心“别人会抢跑”。
从开始布局“基本面反转”到布局“基本面预期反转”。王鹏认为，这确实有点“太靠前”了，他更倾向于买“现在景气度好，未来景气度还好的标的，因为这些标的他能看得更长一些”。
对于市场担心的新能源估值问题，王鹏认为，景气行业从来没有简单因为估值高带来股价趋势性崩塌，决定股价的核心是基本面数据的变化。目前根据观察调研，上述景气行业基本面没有太大的变化。
自2021年11月份中央提出“稳增长”以来，新能源车、光伏、风电、储能、CXO、军工等未来几年景气度较高的行业，均出现了明显的回调，但从基本面角度看，它们并没有什么太大的变化。
“近期的回调大概率是存量资金博弈带来的波动，一季度业绩真空期容易出现，市场选择参与位置低、有反转逻辑的行业和个股，但这种风格大概率在即将到来的季报期会经历大考。”王鹏称。
波动不是风险，“拿错了资产”是最大的风险
在四季报的“小作文”中，王鹏也和其他基金经理一样，在“报告期内基金的投资策略和运作分析”章节，他用几百字简洁语言，向持有人分享了他对投资的理解和内心的笃定。
在中央两个重要会议后，市场出现了明显的风格切换——一些长期滞涨但逻辑上有反转预期的行业开始表现强势，而长期成长性突出的新能源、光伏、风电、储能、半导体、CXO、医疗消费开始走弱。
这种变化背后的逻辑是“业绩真空期+流动性充沛+景气行业静态高估值”，市场开始在不能变的更差的行业中博弈反转。这种风格大概率在业绩报告期附近被逆转，市场将重新进入业绩增速驱动的行情中。
谈到管理的几只基金的净值情况，王鹏并不讳言报告期内出现的“净值回撤”——“四季度虽然基金承受了明显的回调，但我们仍然坚持‘投资景气行业龙头，追求戴维斯双击’的方法。”他称。
王鹏认为，这种方法的核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，虽在“讲逻辑、不讲业绩”的阶段会相对弱势，但拉长时间，这一方法的“风险收益比”仍会比较突出。
影响市场的因子太多，每个阶段都有不同的因子主导市场。如果要追求更高的胜率，就需要找出长期最客观的因子，并投资符合时代产业趋势的行业，特别是其中业绩增长出色的公司。
“我们将按照我们投资景气行业龙头的投资方法，努力灵活选择业绩超预期概率更高的行业，力争把握中国经济转型的历史机遇。”谈及对所管理基金的2022年投资展望，王鹏称。
以新能源车为例，排产和批零数据继续强势，2022年有望继续保持50%增长，虽然锂价继续上涨导致市场对盈利能力有担忧，但王鹏判断对电池环节盈利能力影响不大。
再以光伏为例，硅料价格回落带动组件开工率明显回升，行业在经历一年的博弈后正在走向右侧，2022年大概率40%的量增，可关注盈利能力企稳回升的组件、支架、玻璃，以及可能紧缺的石英砂等环节。
在风电领域，可关注盈利能力企稳回升以及有进口替代逻辑的塔筒、轴承、法兰、升降机、海缆等环节；在储能领域，王鹏预计2022年增速可能超过100%，核心是找到更有核心竞争力的公司。
“波动不是风险，拿了错误的资产才是最大的风险。”王鹏认为，在整体市场需求增长乏力而流动性更好的情况下，高景气将更为稀缺，继续看好景气板块今年超额收益的机会。
（文章来源：财联社；作者：陈俊岭）
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