【每周视点】把握稳增长政策带来的机会

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春节前行情回顾

（1.24-1.28）

A股市场

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全球市场资讯

国际

1.  美国非农数据远超预期

美国1月非农就业人数新增46.7万，高于预期。1月失业率自去年6月以来首次上升，但仍接近于预期和前值3.9％，维持疫情以来失业率低位。

2.  首批美国增援部队抵达波兰

2月6日，俄乌局势紧张之际，第一批增援东欧北约盟国的美国军队已抵达波兰。自1月22日以来，美国已向乌克兰运送了650多吨弹药物资。

国内

1.  春节假期全国发送旅客量超1亿人次

据交通运输部消息，春节假期7天，预计全国铁路、公路、水路、民航发送旅客1.3亿人次，比2021年同期增长31.7%，比2019年（疫情前）同期下降69.2%。

2.  1月财新中国服务业PMI降至51.4

2月7日公布的1月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为51.4，较上月回落1.7个百分点，显示服务业活动小幅扩张，但增速放缓至近五个月来最低。

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农银汇理观点

股票市场

1月A股出现较大幅度调整，主要原因或在于美联储加息预期持续发酵的影响下，A股和美股新能源、半导体、医药、元宇宙等高估值赛道股估值共振调整。

今年年初基金发行规模的回落和一定的赎回压力，同样是A股调整的原因之一。

我们认为，今年A股主要的投资主线在于市场风格变化和政策催化，尤其要把握稳增长政策及预期较低的板块带来的投资机会。具体配置可以关注三大方向：

1.  低预期下的反转行业

稳增长政策持续发力下，房地产、地产链和基建链、大消费具备政策边际利好的预期。此外，随着海外疫情管控的放开以及全球疫情防治的进一步科学化，餐饮旅游、交通运输行业有望逐步实现预期修复甚至反转。

2.  新的主题投资

（《“十四五”数字经济发展规划》、《“十四五”推进国家政务信息化规划》等政策形成直接催化，传媒、通信、电子等相对低位的个股可能有机会轮番表现。汽车智能化方面，汽车零部件、半导体等行业有望持续受益于新能源汽车智能化渗透率提升。同时可重点关注资产证券化率较低的军工板块。

3.  长期政策确定性强的行业

行业空间大、国产替代加速的科技板块，以及近期调整幅度较大的新能源车等板块，仍可成为中长期配置方向。部分龙头公司和代表性公司的估值性价比已经开始显现，值得逐步配置。

债券市场

春节假期期间，海外货币政策预期进一步收紧。美国就业数据良好，3月加息的依据已经较为充足。美欧主要国家债券收益率纷纷上行，部分创下近年来新高。国内方面，春运人数同比恢复，但整体消费表现平淡。

对于债券市场，国内经济仍面临压力，货币政策处于宽松窗口期，债市预计维持震荡。未来风险和制约需关注市场此前较为乐观的宽松预期存在修正的可能性、杠杆水平较高、海外收益率快速上升等因素。