干货速览|德邦基金四季报传递了哪些信号？（权益类）

公募基金四季报披露落下帷幕，在新鲜出炉的基金经理们的小作文中，对于最新持仓和后市观点都有哪些最新解读呢？想要了解四季报传递了哪些信号的朋友们在小邦这里集合啦~ 干货速递，一文尽览德邦基金权益投研条线四季报的精华解读~

汪晖

德邦基金副总经理

股票投资二部总经理

量化投资部总经理

基金经理

德邦优化灵活配置混合型证券投资基金

代码：770001

期末基金份额净值：1.8230元

市场观点

2021年四季度，PPI见顶回落，周期性行业景气度下行趋势明确，在三季度表现较佳的通胀受益行业如煤炭、钢铁、石油石化和有色金属表现落后。成长风格的行业，元宇宙相关的传媒，以及军工、通信、电子等行业涨幅靠前。但是进一步分析发现，四季度也是年度风格转换期，成长风格渐行渐弱，价值风格开始筑底。

投资策略

本基金在四季度在总体配置上仍然以成长风格为主，调整了部分配置方向，增持了必选消费、旅游、航空和绿电等行业个股。

宏观展望

我们认为，新的一年，宏观经济增长动力趋弱，经济步入下行周期。从2000年以来历次经济周期运行规律看，下行周期对市场风险偏好有显著的不利影响，市场通常有一个估值抑制的过程，以达到风险释放的结果。因此，市场风格可能趋向低估值价值风格，价值和成长将趋向平衡。我们将以低估值为出发点，结合行业景气度边际变化趋势，重点考虑增配配置疫情后周期的行业如航空机场，旅游酒店和必选消费，以及绿电等行业。

黎莹

权益投资总监

股票投资一部总经理

基金经理

德邦大健康灵活配置混合型证券投资基金

代码：001179

期末基金份额净值：1.8097元

市场观点

本季度市场震荡向上，上证综指上涨5%，沪深300指数上涨2.9%，深成指上涨7.6%，创业板指上涨6.6%，从板块来看，传媒军工通信汽车电子板块领涨，采掘钢铁银行板块跌幅靠前。本季度国内经济数据仍然偏弱，但对于地产以及能耗双控下的限电限产的政策，边际有所好转，市场表现在上季度调整之后走势有所修复，震荡向上。

投资策略

德邦大健康主要配置为估值合理的大健康类的优质龙头企业，基本面良好，力求获取稳健的投资回报。

郭成东

海外与组合投资部总经理

基金经理

德邦沪港深龙头混合型证券投资基金

代码：A类010783，C类010784

期末基金份额净值：A类0.9966元，C类0.9940元

基金经理：郭成东、王佳卉

市场观点

2021年港股市场在低估值情况下仍实现负收益 ，产业政策的影响是较为核心的因素之一，其带来的是估值中枢下行和流动性恶化。当前恒生沪港通AH溢价指数在147的历史高位，2021年12月港股通净流入也达到498亿港元的较高规模。

投资策略

在港股市场经历了三季度趋严的政策监管发酵后，我们在四季度将持仓结构逐步由防守向进攻转变，关注了成长股中高性价比标的的长期布局机会。由于四季度，港股市场受到美股中概股退市风波的影响再次探底，产品净值随之出现回撤。当前我们在控制仓位的基础上，会延续我们的持仓结构。

宏观展望

步入2022年，我们判断，在产业政策已逐渐落地后，政策层面的影响因素会边际减弱，流动性会出现边际改善带来港股市场的修复行情。配置方向上，我们看好科技、医药等已具有估值优势的成长股，以及后疫情时代的恢复性消费股弹性。

吴昊

股票投资二部副总经理

基金经理

德邦福鑫灵活配置混合型证券投资基金

代码：A类001229，C类002106

期末基金份额净值：A类2.1555元，C类2.1151元

市场观点

在国内疫情频发，“能耗双控”等因素影响下，21年第三季度中国GDP同比增速仅为4.9%，环比二季度下降3个百分点。两年复合增速也下降至4.9%，凸显国内经济下行压力较大。12月举行的“2021年中央经济工作会议”针对当前国内面临的问题做出明确的要求。会议指出“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，并要求“要保证财政支出强度，加快支出进度”、“适度超前开展基础设施投资”。可以看出对“稳增长”的态度更加明确。针对双控而引起的“限产限电”的情况，会议表示要兼顾新能源替代和稳定能源总体供求、避免一刀切。

第四季度代表蓝筹的上证50和沪深300分别上涨2.42%和1.52%，而以中小盘为主的中证1000则大幅度上涨8.17%。第四季度以煤炭、钢铁为主的上游大宗商品价格出现回落，芯片紧张问题也趋于缓解。受益于此，以汽车、电子、农林牧渔为代表的板块出现触底反弹，第四季度涨幅均超过10%。大宗商品板块如采掘、钢铁、基础化工等板块则在第四季度出现较大回落。另外，在稳增长预期下，建材、家电、建筑等板块也在第四季度出现较好上涨，涨幅均在6%-8%之间。

宏观展望

未来我们会布局两个方向。一方面是景气度依然可以延续的“新能源方向”，包括新能源汽车、储能、风、光、绿电等。另一方面是“困境翻转”方向，主要包括汽车及汽车零部件、消费电子及在疫情中受损的部分行业。

戴鹤忠

基金经理

德邦新回报灵活配置混合型证券投资基金

代码：003132

期末基金份额净值：2.0065元

市场观点

2021年四季度市场跌宕起伏，结构性分化明显，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指盈亏分别为2.01%、3.83%、8.65%，2.40%。

行业方面，碳中和政策调控回归理性，上游煤炭、钢铁、石化存在阶段性的预期透支，四季度表现相对弱势；前期受经济悲观预期影响，估值充分调整的消费板块迎来阶段性价值修复；产业自身景气上行，且有望在明年继续高增的军工、通信、汽车、电子等陆续抢跑估值切换，四季度表现较好。

市场核心博弈点仍在于国内多变的政策态势，及美联储在通胀压力下的缩债、加息节奏。在国内国际复杂的局势下，市场大开大合、震荡不休，盈利预期和资金格局多次变化，更加考验投资者的韧性和判断力。

投资策略

报告期内，本基金依然坚持以盈利质量和竞争优势为根本出发点，以持有护城河宽、技术领先、高成长性的优质公司作为核心资产的投资策略。行业方面侧重配置内需消费、科技及金融领域的龙头公司。对具备长期且稳定的高ROE，充沛的自由现金流的优质公司进行长期投资。此外，固定收益部分以存款为主，同时积极参与沪深两市新股申购以及科创板打新等，力争为持有人赚取合理收益。

徐一阳

基金经理

德邦乐享生活混合型证券投资金

代码：A类006167，C类006168

期末基金份额净值：A类2.1602元，C类2.1444元

基金经理：黎莹、徐一阳

市场观点

本季度市场震荡向上，上证综指上涨5%，沪深300指数上涨2.9%，深成指上涨7.6%，创业板指上涨6.6%，从板块来看传媒军工通信汽车电子板块领涨，采掘钢铁银行板块跌幅靠前。

本季度国内经济数据仍然偏弱，但对于地产以及能耗双控下的限电限产的政策，边际有所好转，市场表现在上季度调整之后走势有所修复，震荡向上。

投资策略

德邦乐享生活主要配置为估值合理的乐享生活类的优质龙头企业，基本面良好，力求获取稳健的投资回报。

吴志鹏

基金经理

德邦量化对冲策略灵活配置混合型发起式证券投资基金

代码：A类008838，C类008839

期末基金份额净值：A类0.9180元，C类0.9140元

市场观点

回顾2021年四季度，市场行情分化严重。年底的几个月风格出现再次切换，从前期的成长股占优切换到了偏稳增长的行业占优，风格从动量切换到反转。行业层面上，地产、建材等行业开始领涨市场。2022年在国内经济下滑的背景下，在稳增长的基础上追求高质量，所以短期内稳增长的重要性将大大的提高，短期稳增长或是市场主线，但时间窗口可能不会太长。流动性层面判断整体或将继续维持偏宽松的状态。

股指期货方面，目前期指的近月合约基本都处于升水的状态，远月度合约同样也出现了较大的升水幅度，本基金将继续维持高仓位进行对冲。

投资策略

在投资管理上，本基金坚持一贯的量化选股策略，并监控各项风险暴露，控制个股风险，模型运行比较平稳，在中证800的成分股内通过以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300股指期货合约进行对冲，力求获得绝对收益。

数据及观点均来源：德邦基金旗下产品2021年基金四季报，基金过往持仓不代表现在持仓及未来持仓，市场有风险，基金投资须谨慎。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人德邦基金管理有限公司做出如下风险揭示：

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