领地控股现金流改善短偿能力显著提升 前9月销量领跑川系房企

来源：财联社

继9月下旬揽获河南省漯河市160亩用地后，近日，领地控股宣布再获四川省彭州市核心区域62亩优质地块，“川系黑马房企”领地正在全国加速跑马圈地。

10月12日，领地更新招股书，截至7月31日，公司拥有104个处于不同开发阶段的项目，形成着眼于成渝经济带及四川省、华中、京津冀地区及粤港澳大湾区的全国化布局，业务遍布全国20多个城市。

从西南一隅到全国布局，领地稳扎稳打，深耕20年，已成长为四川第三大房地产集团。公司连续多年蝉联“中国房地产百强企业”，继2019年获得中国房企第81名后，2020年排名升至第72位；2017~2019年分别位列“中国西部房地产公司品牌价值TOP 10”第四、第二和第二名。另据中指院监测数据，今年前9个月，领地在四川省房企销售业绩排行榜中仅次于万科、恒大，位列四川本土房企之首。

财务亮点纷呈 净资产增长60%

更新后的招股书显示，领地销售额、土地储备、盈利能力、现金流、短期偿债能力等核心指标均实现进一步改善。

2017~2019年及2020年前5月，领地分别实现营收53.39亿元、45.14亿元、75.68亿元和30.28亿元，净利润分别为6.14亿元、4.21亿元、5.45亿元和1.85亿元。2018年业绩有所波动，主要是受项目交付时间及物业开发与收入确认时间不同步影响。

在业绩规模持续扩张的同时，领地的财务指标保持稳健。今年前5月，公司经营净现金流增长1.65倍，达3.73亿元。公司表示，将加强客户回款和成本控制，提高管理存货和现金回笼的效率，持续改善经营现金流。

截至5月末，公司的现金资源约55.83亿元，较上2019年末增长75.7%，前5月融资净现金流较2019年减少33%，显示公司正在扭转依赖外部融资扩张的被动局面。实际上，目前公司手上尚有22.27亿元未动用的金融机构授信额度。

与之对应，领地的现金短债比上升至1.1，短期偿债能力显著提升。报告期末，领地的未偿还银行及其他借款总额约为151.76亿元，净负债率153.1%，年内虽有增加，但增速明显趋缓，且相比其他房企负债率适中，处于良性扩张。

报告期各期末，领地资产总值分别为163.66亿元、284.88亿元、420.5亿元和502.62亿元，其中流动资产分别为25.73亿元、50.87亿元、64.03亿元和102.64亿元，最新一期流动资产较上期末增长60.3%。

从盈利性指标看，报告期内，领地分别录得毛利率20.1%、35.7%、27.8%及32.2%，毛利率整体呈上升趋势，业绩贡献能力逐步增强。

随着楼市步入“白银时代”，越来越多的房企开始摆脱过去简单的住宅开发与销售模式，在产品细分、物业运营、增值服务等方面深耕。领地在不同区域因地制宜，先后发展出中心系、观字系、兰字系、天字系、凯旋系、文旅系、悦字系等11个产品系列，以满足不同区域和业主的需求。

除住宅物业外，领地亦提供办公楼、购物大楼、商业综合体及公寓等商业物业以及营运酒店，形成了物业销售、商业物业营运、酒店业务、项目管理等多元布局。其中，商业物业、酒店业务、项目管理营收占比不断提高，但今年前5月受疫情影响有所下滑。

值得注意的是，领地的商业物业毛利率整体高于住宅物业。公司商业物业收益主要来自投资物业，今年前5月虽受疫情影响，但商业物业仍实现2915.7万元收益，其中，来自投资物业的收益从2017年的1436.3万元增长至2019年的6038.3万元，3年增长3.2倍，前5月实现2662.7万元，入住率达到66.4%，创历史新高。

产品线的日益丰富和多元化收入结构渐趋合理，特别是毛利率更高的商业物业营收占比不断提高，无疑将进一步提升公司的整体盈利能力，为后续业绩增长储备动能。

深耕高增长市场 与城市共成长

领地发轫于四川眉山，2006年将总部迁至成都，并开始全国化扩张。经过20年的发展，现已形成着眼于成渝经济带及四川省、华中、京津冀地区及粤港澳大湾区的全国化布局。

近一两年，领地通过招纳大量来自恒大、融创、万达、华夏幸福、金科、泰禾等一线房企的职业经理人，形成一支具有强战斗力的“职业军团”。强大的团队阵容为公司拿地和项目拓展提供了执行力保障。

截至2017年末，领地的开发中物业规模为63.16亿元，到了2020年5月末增至308.48亿元，3年多时间扩大3.88倍。截至今年7月31日，公司拥有104个处于不同开发阶段的房地产项目，较2月末的90个项目增加15%。同期，公司持有的土储总面积达1615.22万平方米，包括57.08万平方米已建面积、856.25万平方米开发中的规划面积和701.89万平方米储备面积；而截至2月末的总土储面积为1331.45万平方米，5个月增长21%。

随着中国房地产市场进入下半场，以及国家城镇化战略不断深入，二三四线市场的增长潜力日益凸显。国家统计局发布的9月份70城房价指数显示，超七成城市的房价依然处于上升通道，其中，同比涨幅TOP 10分别为银川（16.8%）、唐山（15.4%）、西宁（12.7%）、徐州（11.9%）、锦州（10.6%）、成都（9.5%）、惠州（9.2%）、呼和浩特（9%）、无锡（8.7%）、沈阳（8.2%），均为二三四线城市。

而从领地的项目布局来看，主要以二三线城市为主，同时兼顾四线城市，紧抓下沉市场的增长潜力和后发优势。招股书显示，领地已进驻四川成都、绵阳、乐山、眉山、雅安、西昌等，河北承德、张家口，河南商丘、驻马店，大湾区的惠州、佛山，以及武汉、乌鲁木齐等20多个城市，其中80%的土地储备分布于三、四线城市。

当然，下沉市场同样存在不同地段的差异、不同发展阶段的差异。为此，领地始终坚持宁缺勿滥的拿地策略，要么选择一个城市的核心区域，要么落子不久的将来有望成为城市中心的区域，并以其专业的运营能力和优异的产品力打磨深耕，将项目运营为城市热点。

领地定位为城市综合运营商，不断提升产品力和服务力，通过深耕区域，为城市注入价值，为业主筑造品质人居，与城市共同成长，以优质的综合性服务助力健康美好生活再升级。