A股银行股大跌后翻红 业内分析房企风险影响可控

A股银行股大跌后翻红，业内分析房企风险影响可控

第一财经

作者：段思宇

风险释放后，银行板块可能再度迎来布局机会。

经历了前一日的大跌后，9月23日，银行股多数翻红，其中，常熟银行以4.18%的涨幅领涨。“今天银行股表现回归正常，可能是极端情绪发泄之后的修复。”一位头部券商银行业分析师对第一财经记者说道。

数据显示，截至23日下午收盘，A股41只银行股中仅6只出现下跌；而在前一日（9月22日），银行股几乎全线飘绿，除了苏农银行收涨、郑州银行和紫金银行平盘外，其余38只均有不同程度的下跌。

接受第一财经采访的多位业内人士分析，近期银行股的回调主要是受房地产行业信用扰动因素影响，市场担心房企现金流集中出现问题，从而给银行体系带来坏账风险。

不过，记者采访了解到，多数观点认为由个别房企信用风险引发行业系统性风险的可能性较小，整体对金融体系影响可控。目前，银行板块PB估值已处于历史低位，可关注优质银行低估值配置机会。

银行股受波及

9月初的反弹之势未能持续，近日银行股再度走弱。节后第一天（9月22日），银行股集体重挫，Wind银行指数跌幅达2.25%，位居行业前列。41家A股上市银行中，更是只有苏农银行飘红，涨幅达0.19%。

另有38只上市银行股出现下跌，其中，成都银行跌幅达5.26%，江苏银行、厦门银行、长沙银行、无锡银行、招商银行、兴业银行跌幅逾3%。

到了23日，随着市场情绪消化，银行股多数翻红。截至当日收盘，A股41只银行股中，32只股价较22日上涨。其中，常熟银行涨幅最高，达4.18%，收报6.23元/股；其次是无锡银行和苏农银行，涨幅分别为2.89%和2.86%，收盘价分别为6.05元/股和5.39元/股。

至于其余9只银行股，浦发银行、南京银行和中信银行出现平盘；杭州银行、厦门银行、招商银行、邮储银行、宁波银行及平安银行均出现下跌。平安银行当日跌幅最大，达1.67%；与此同时，Wind银行指数也出现小幅下跌，收报4778.5点，较年内高点已跌去了821点左右。

前述银行业分析师对记者称，近期银行板块波动加大，主要是受个别房企流动性紧张扰动，市场担忧银行资产质量会受影响，进而拖累银行板块。“但从上市公司层面分析，其实很多银行股都被显著误伤了。”

光大证券首席银行业分析师王一峰也表示，下半年以来，房地产企业现金流持续收紧，相继传出蓝光、建业、宝能、新力等房企债务违约事件，再加上近期恒大债务风险问题持续发酵，导致市场对房地产企业信用风险集中释放比较担心。“市场担心房地产企业现金流集中出现问题，由此引发银行体系大规模坏账风险。”

当前，房企的确面临较大债务压力，一方面融资政策持续收紧；另一方面，有息债务高企，偿债高峰来临，进而使得部分杠杆率较高且资金周转能力较弱的房企违约风险大幅上升。实际上，多数银行已意识到房地产行业的贷款风险，在此前举办的半年报发布会上，就有数家银行提及会关注房地产行业的经营压力风险。

除了房企的信用风险外，还有观点提及，经济金融数据偏弱也是影响银行股走势的一大因素。8月经济数据显示，消费、服务业等受到较大冲击并拖累内需走弱，除出口受到全球供需失衡提振好于预期外，多数指标低于预期；同时，信贷需求持续走弱。

王一峰分析称，市场对下一阶段地产、基建投资增长的不确定性仍有所担忧，叠加8月新增信贷延续“总量尚可、结构欠佳”，市场担心银行信贷需求不足、定价下行及资产质量压力反弹，进而影响银行股表现。

对金融体系影响可控

尽管23日银行股表现有所好转，但目前业内普遍关注的是，房地产行业的信用风险对银行股的影响究竟有多大？对此，接受第一财经采访的多位人士表示，这对金融体系影响整体可控，发生系统性风险可能性很低。

“因为银行做房地产贷款，一般都会有抵押，特别是在核心城市，抵押率通常不会高于70%，那么对于金融机构来说，是有变现能力的。可能三四线城市或其他一些区域不太好变现，但银行并不会完全损失。”前述银行业分析师对记者说道。

招商证券首席银行业分析师廖志明也分析称，银行体系涉及房地产行业风险的主要为三部分，其中一大部分就是表内信贷、非标投资及债券投资。“房地产开发贷一般有很好的抵押物，即便相关房企破产最终损失比例也较低，实质风险可控。”

数据显示，截至2021年6月末，国内开发贷余额12.3万亿元，贷款占比6.6%，占比不高；另外，表内非标投资往往也有抵押物，风险不大；至于银行自营债券投资，往往以政府债券为主，房地产债券投资极少。

不过，廖志明提及，在当前情况下，民营房企融资难度或明显上升，相关民营房企以及其供应商的建筑及建材企业信贷风险或上升，影响资产质量。

除了表内信贷、非标投资及债券投资外，其余两部分则是表外理财投资涉及房地产及其供应商的，如房地产非标融资、房企的股票质押融资及民企房地产债等，以及银行代销的房地产信托产品，这两部分的风险也均可控。

中信证券银行业分析师彭博也表示，个别房企的信用风险引发行业系统性风险的可能性较小，金融风险防范政策底线明确。

“不存在‘雷曼时刻’，银行经营依然有稳定基础。”王一峰也称，市场应注意到，近期恒大事件发酵后的市场密集交易，本身也是风险过手、风险分担、预期管理的过程。下一阶段，恒大事件处理的核心在于“让塔吊转起来”，通过提振市场信心，加速销售回款，既是化解金融风险的需要，也是防范社会风险的安排。

但要注意的是，廖志明还提到，由于风险易传染，这或会影响房企的供应商——建筑、建材企业等，可能导致银行体系资产质量有所恶化；另外，部分房企流动性危机可能影响地产投资，加大经济下行压力，也可能影响土地拍卖，导致土地财政依赖较大的区域城投债风险上升。

展望银行股后市，业内普遍认为无需对银行板块过于担忧，可关注优质银行低估值配置机会。目前，银行板块整体PB估值在0.6倍左右，基本处于历史最低水平。截至23日收盘，A股41家上市银行中，破净的有33家，占比达八成。

彭博表示，随着近期跨周期政策相继落地，预计后续经济预期有望探底回升，在此背景下，银行板块相对估值优势显著，随着基本面悲观预期消化，估值有待修复。

王一峰称，对银行板块来说，市场短期内悲观情绪主导交易，但随着四季度临近，风险释放后可能再度迎来板块布局机会。