坚决对资本市场违法犯罪“零容忍”

全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态，为中国资本市场行稳致远保驾护航。在当下注册制从科创板推广到创业板的关键阶段，“零容忍”更凸显了紧迫性和重要性。落实“零容忍”需要多措并举的“组合拳”，共同维护资本市场健康稳定

当前，我国股市正处于稳健回升，延续上行趋势，市场情绪高涨。在这样的时刻，7月11日，国务院金融稳定发展委员会召开第三十六次会议，提出了要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态，旨在为中国资本市场行稳致远保驾护航。

市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序。资本市场违法犯罪成本较低，广受诟病。今年3月1日生效的新证券法大幅提高了资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善。同时，在当下注册制从科创板推广到创业板的关键阶段，“零容忍”更凸显了紧迫性和重要性。

从国际经验看，过去20年，在美股市场上，上市公司大量退市破产并不鲜见。自2001年以来，纽交所平均每年有128家上市公司退市；纳斯达克市场年均303家退市，年平均退市率分别达6%和10%。在大进大出的市场上，严格证券执法，防范蓄意浑水摸鱼的犯罪行为尤其重要。对欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为“零容忍”，是推动上市公司优胜劣汰的必要条件。否则，将引致“道德风险”，产生“劣币驱逐良币”现象。

正因如此，“零容忍”政策强调深化退市制度改革，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。这将与新证券法以及注册制改革形成合力，构建上市公司的良性竞争环境，通过优化底层资产的方式，夯实资本市场长期繁荣的基石。

同时，对违法行为“零容忍”将有力增强我国资本市场的长期吸引力。在全球疫情肆虐的情况下，资本市场正在成为链接国内、国外两大循环的核心纽带之一。当前，全球经济不确定性加大，公共卫生风险、地缘政治风险与国际金融风险正在相互激化，中国经济和资本市场向好的确定性释放出了巨大吸引力。顺应这一趋势，向市场传递“零容忍”信号，有利于消解国内外投资者对中国市场的疑虑。

更进一步看，“零容忍”政策将通过提升违法成本、完善监管体系、保护市场主体、优化市场标的等方式，提升我国要素资源定价的透明性、高效性和稳定性，是我国金融供给侧结构性改革的重要一步，其经验成果将对其他要素市场产生重要指导意义，并形成可复制的治理范式，助力全面深化改革大局。

落实“零容忍”需要多措并举的“组合拳”。一方面，通过完善证券执法体制机制，配合立法机关加快刑法修订等工作进度，构建事前监管“防火墙”；另一方面，通过严厉查处违法行为、启动“集体诉讼”、建立专项工作小组等措施，强化事后惩治的“纠错器”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。