家庭通胀预期是向前看的吗？

每次围绕金融政策时间，分析师都会讨论家庭的“通胀预期”以及其有关或将影响MPC的立场或采取利率行动。RBI本身习惯，MPC现在对家庭通胀预期趋势的评论作为其利率决定的理由。例如，2018年8月1日货币政策声明中收回率的提高的理由之一是：

“…家庭的通胀预期，由储备银行的调查衡量，在过去的两轮上有显着提升，这可能会影响未来几个月的实际通货膨胀结果。”

和本月早些时候降低仓储率的理由之一如下：

“…储备银行的调查表明，对家庭的通胀期望以及对生产者的投入和产出价格预期显着调整。”

分析师的隐性推定和MPC中的明确推定是通胀期望是前瞻性的。也就是说，它是通货膨胀可能在未来采取的道路的指导。因此，这应该影响货币政策。这种世界观在很大程度上源于发达市场的中央银行人员，在监测通胀期望是一个漫长的惯例。然而，在印度的情况下，使用该分析时存在一个大问题。数据表明，家庭通胀期望适应通货膨胀的变化，而不是预测通胀的未来轨迹。

RBI的家庭通胀预期调查中有几个数据点，但两个最相关和重要的是：首先 - 家庭目前对通货膨胀的评估，这是目前的思想通货膨胀是什么;第二家庭对未来期望通货膨胀。该调查报告了这两个数据点 - 3个月和12个月。我们在此分析中使用12个月期望，因为时间范围更加相关。

有了这个背景，这项调查中有三个关键的外卖，这非常直观，但意味着来自该调查的数据不应被用作前瞻性指标，但它仍然是一个倒退的“加强”工具：该第一部分是，报告的通货膨胀（CPI）与家庭报告通货膨胀的关系几乎没有关系。在12月的最新调查中，家庭评估了当前的通货膨胀率为7.1％，而12月季度的实际通货膨胀则为450个基点，低于2.6％。这是一个看似大规模的断开连接。然而，这并不令人惊讶。CSO报告的CPI通货膨胀至少适用于家庭，抽象号码 - 他们没有看到或经历的数字。其他经济变量也是如此，如GDP增长或IIP增长或出口。因此，由于家庭评估，通货膨胀的事实与CSO报告的通货膨胀不匹配，这不是调查的批判或缺点 - 它只是预期。第二点是家庭通胀期望与他们目前对通胀的评估密切对齐。这与Analysts的方式隐含的信念，并且MPC解释了这项调查，通胀期望与当前通胀无关。有效，如果家庭认为最近几周或几个月的通货膨胀增加，他们期望未来的通货膨胀也增加（他们的通货膨胀期望上涨），反之亦然。目前通胀变化与对家庭的未来通胀期望之间有超过80％的相关性。第三点和这与上述两点相关联，虽然家庭在评估当前通货膨胀和实际报告的通货膨胀之间没有对应的虽然，这两者同步地移动，滞后。归属于家庭的通货膨胀“感知”，而不是水平，但趋势，报告的通胀与滞后（左右左右）。从两点两点开始，家庭通胀预期与目前的通货膨胀同步相同步，遵循家庭通胀期望适应实际通货膨胀的变化，滞后。

（通货膨胀期望解释了通货膨胀的轨迹，而不是预测其未来的轨迹）

此前的底线是家庭通胀期望只告诉我们，遇到通货膨胀的家庭和何种家庭发生在通货膨胀中的情况，反映了报告的CPI数据中的实际运动，滞后为2个季度。因此，通胀期望主要是倒退。这并不奇怪。众所周知，家庭期望通常是自适应，简单的术语只是一种外推。家庭在没有任何其他基础的情况下推断出最近的行为，以形成未来的期望。鉴于这一点，并认为，在过去的几个季度继续落下的通​​货膨胀率继续下降，只有预期的通胀预期进一步下降。而且，这不是在未来几个月实际报告的通货膨胀发生的迹象。

也就是说，家庭期望适应而不是预测的事实仍然有用。尤其是案例，现在RBI主要集中在通货膨胀上。基于消费者价格指数的相对抽象的概念，RBI为RBI瞄准通货膨胀率是一回事。但是，如果家庭没有察觉到衡量CPI的RBI的通胀已经改变，那么整个运动靶向的锻炼都变得无意义。事实上，在几个季度的滞后之后，家庭认为通货膨胀发生了变化的事实，这表明，CPI数据并没有与真正经济断开连接，其次，RBI在针对CPI时的行为将导致家庭实际感知家庭通货膨胀的变化。因此，RBI的行为对家庭产生了切实的影响。

Ashutosh Datar是一个基于孟买的独立经济学家。