在经济上放缓，彻底根深蒂固，在RBI上的ONU进行复兴

随着市场令人震惊的船只为现任政府授权的兴奋，现在重点转向了经济努力的真正宏观问题。新政府术语的第一天带来了现实支票，与第四季度国内生产总值（GDP）增长放缓至五年低的5.8％，而增加的增值（GVA）增长率从6.3下降至5.7％上一季度的百分比。总体而言，GDP在2018-19年增长了6.8％，低于前一年的7.2％，自2014-15以来是最慢的。

虽然消费者需求下降，但政府支出和私人投资的放缓都影响了印度在第四季度的增长，季度增长的持续顺序适度和来自汽车销售等其他几个高频指标的征兆（如汽车销售）货运，石油产品消费，国内空中交通和非石油，非黄金进口表明，印度经济的放缓是完全完全的。

为了补充一点是，出口也没有射击，并且不太可能在不久的将来恢复全球宏观环境转向液。近期大型经济体的贸易战的强化威胁要破坏全球贸易中的新生恢复。经济惊喜指数正在减速，而金融市场波动则正在上升。虽然，全球股权和信贷市场反映出不急于出口，至少目前，全球固定收入市场显然是响铃铃声。自从在最后一个月内发生了25个BPS的年度，G10经济体的平均10Y产量已经下降了大约40 bps。大多数高度追踪的主权曲线是最快接近的水平，最后在2016年在Brexit的后果中看到的，这标志着历史的低位。虽然我们对全球经济的基本案例仍然是一种放缓而不是完全吹过的经济衰退，但发达经济体的产量曲线的急剧反演已经明确提出了系统性中央银行的股权，以果断和强行缓解。

随着上述国内和全球背景，所有目光现在都在RBI MPC会议上，以获得其利率行动，利率指导和流动性立场。我们包括市场参与者之间的广泛共识，即MPC将在6月6日通过另外25个BPS缓解关键政策率，并保持中性姿态的灵活性。然而，额外的信息是在速率动作的投票模式上，以前的两个速率行动采用分裂判决。显而易见的是，可能威胁到可能威胁到可持续基础的强度授权目标的膨胀率为4％的通胀目标的上行风险尚未实施，而生长放缓深深地排除。过去12个月的平均CPI约为3.3％，预计将在可预见的未来仍然良好地含有低于4％的标记。也建立了MPC通胀目标框架的可信度，自上三年以来的形成以来。这使得门为RBI MPC开放，以满足更有意义的方式增长的其他目的。

在现有的增长通胀组合的情况下，国内和全球，对在印度维持高实际利率的辩论中的辩论是MPC之前的相关问题。目前的实际速率远高于2％，在2012财年下旬左右的通货膨胀估计为期估计。从理论上讲，高实际利率被认为是储蓄和存款动员的驾驶员。然而，艰难数据表明，尽管近期季度的实际利率范围广泛300-400英国者，但银行存款没有材料接送，滞留信贷增长并提高对结构流动性差距的担忧。我们预计MPC将在孤立中争论利率的作用，作为印度等资本饥饿的国家的储蓄行为的驾驶员。

市场也在观察来自RBI / MPC在流动性框架中的任何灵活性，从“中性”到“盈余”的当前立场，牢记对传输的担忧。虽然我们预期的明确公告对保持流动性盈余的明确公告可能不是我们所遵循的决定的一部分，但我们认为OMOS，FX掉期，流通中的货币归还和政府支出的增加将导致盈余的情况流动性。在实际经济和金融市场的反馈后，可能会发起流动性框架的变化，并分别考虑。

关于其他问题，看到新州长下的RBI与其第一媒体地址为真实的令人振奋的是，Shaktikanta DAS博士说“与利益相关者的磋商将成为据央行的基础，鉴于复杂性现代决策“。解决NBFC中一些瓶颈的主动方法，住房金融证券化市场，企业贷款二级市场，PCA银行等人都受到欢迎发展。

鉴于新政府的财政空间可能是一个制约因素，在经济活动中加速的接近术语举递必须由RBI完成。它可能有价值地回顾过去MPC分钟在RBI州长编写的行：“RBI将继续观察不断发展的增长和通胀动态，并及时采取行动，并在持续的情况下果断行动，同时确保持久性的价格稳定”。我们希望果断行动的时间来了。

B Prasanna是ICICI银行的全球市场负责人。